民爆行业深度报告：行业整合加速需求稳健增长-250617（39页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告化工行业|行业深度报告行业整合加速，需求稳健增长行业整合加速，需求稳健增长民爆行业深度报告民爆行业深度报告2025-06-17证券分析师:王亮 分析师登记编号:S1190522120001证券分析师:王海涛 分析师登记编号:S1190523010001P2请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远图表图表1 1：化工化工&新材料产业链上下游概览新材料产业链上下游概览细分子行业典型产品主要下游农业、粮食纺服、家居、风电/军工建材、基建、地产等电子、包装、光伏汽车、机械锂电化学品：电解液、隔膜、正负极材料等锂电池、储能电子化学品：光刻胶、电子特气、抛光材料等芯

2、片、消费电子等氟化工材料：PVDF、制冷剂、FEP等锂电材料、空调、冰箱等聚氨酯：MDI、TDI、HDI、TPU等家电、鞋、运动、沙发等生物基能源及材料：生物柴油、SAF等航空、交运等橡胶助剂：炭黑、防焦剂、促进剂等轮胎、胶带、胶管等涂料/印染、民爆、日化、有机硅等军工、光伏、电子等交通运输、能源、原材料等新型煤化工电力、能源、原材料等天然气资料来源：公开资料，太平洋证券研究院整理矿资源基础化工原油、煤炭、天然气磷矿、原盐、萤石等成品油（汽、柴、煤）、PX、PTA、PDH等石油石化石油化工氮磷钾肥、复合肥、农药农用化工涤纶长丝、黏胶、氨纶、芳纶、碳纤维化学纤维化学原料纯碱、氯碱、无机盐、钛白粉

3、、民爆等煤基烯烃、煤制油、民用燃气、LNG等膜材料、改性塑料、EVA/POE、树脂等轮胎及制品轮胎、橡胶等其他化学制品石油开采、油服工程塑料及制品P3请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远图表图表2 2：民民爆行业产业链一览爆行业产业链一览民爆行业产业链资料来源：公开资料，太平洋证券硝酸铵硝酸铵乳化剂乳化剂起爆线起爆线高密度聚乙烯高密度聚乙烯膨化剂膨化剂上上 游游民爆产品民爆产品爆破服务爆破服务工业炸药工业炸药起爆器材起爆器材工业索类工业索类含水炸药含水炸药铵油类炸药铵油类炸药硝化甘油炸药硝化甘油炸药其他其他工业雷管工业雷管火雷管火雷管电雷管电雷管导爆管雷管导爆管雷管继雷管继

4、雷管其他雷管其他雷管导火索导火索导爆索导爆索引火线引火线导爆管导爆管中中 游游煤炭开采煤炭开采金属矿山开采金属矿山开采铁路道路铁路道路水利水电水利水电非金属矿山开采非金属矿山开采下下 游游其他其他民爆行业，即民用爆破器民爆行业，即民用爆破器材和服务行业，材和服务行业，被广泛应用于矿山开采、铁路道路建设、水利水电工程与基础设施建设等多个国民经济领域，被称为隐形的国民经济基石。民爆行业基本可分为民爆民爆行业基本可分为民爆产品和爆破服务。产品和爆破服务。民爆产品包括工业炸药、起爆器材；爆破服务是指由具备资质的专业爆破作业单位为民爆物品使用单位提供购买、运输、储存、爆破、清退等一条龙有偿爆破作业服务。

5、P4请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远报告摘要报告摘要“十四五”收官在即，主要发展目标均得到较好完成，龙头企业的规模优势愈加“十四五”收官在即，主要发展目标均得到较好完成，龙头企业的规模优势愈加明显明显，行业整合加速。我国民爆行业市场规模保持平稳较快增长。根据中爆协数据，行业生产总值从2015年的273亿元增长到2024年的416.95亿元，年均增长约5%。根据行业“十四五”规划以及加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见，结合近期几家龙头企业的收并购行为，行业集中集中度提升的势头愈加明显。国内发展稳健：矿山开采规模平稳国内发展稳健：矿山开采规模平稳+雅鲁藏布江项目雅鲁藏

6、布江项目、三峡水运新通道三峡水运新通道、浙赣粤运河等项目拉动浙赣粤运河等项目拉动+原材料价格下降原材料价格下降。非金属矿产品（以磷矿石、萤石为例）、金属矿产品（以铜、铝为例）等民爆行业主要下游应用领域运行稳健，有利于民爆行业的需求持续向好。2023年以来，水利、公路水路、铁路等公共基础设施的固定资产投资保持增长，为疫情后我国经济的稳增长提供了重要的支撑。雅鲁藏布江项目、三峡水运新通道、浙赣粤运河等大项目建设均有同程度的进展，有望拉动民爆行业需求。外需增长可期：“一带一路”战略持续推进，有望带动民爆企业开拓海外需求。外需增长可期：“一带一路”战略持续推进，有望带动民爆企业开拓海外需求。在“十四五