东方财富证券研报显示，2024年前三季度智能驾驶板块业绩稳健增长但内部分化明显。锐明技术收入+55.17%、净利润+170.80%（海外业务+47.9%），德赛西威收入+31.13%、净利润+46.49%领跑；四维图新、中科创达等仍承压。Q3板块企业存货普遍增长（锐明+97%、通行宝+21%、德赛西威+12%），反映下游需求预期改善和企业积极备货。
龙头高增——锐明技术连续七季恢复，德赛西威经营效益提升
智驾板块过半数企业实现收入增长。锐明技术前三季度收入19.18亿元（+55.17%），归母净利润2.20亿元（+170.80%），已连续七个季度实现恢复性增长。海外业务势头强劲，前三季度海外收入9.56亿元（+47.9%），占比近50%。虽外协加工业务拉低整体毛利率，但扣除后主营业务毛利率已提高至50%以上（国内+海外均小幅增长）。德赛西威前三季度收入189.75亿元（+31.13%），归母净利润14.07亿元（+46.49%），经营效益提升，期间费用率11.46%（同比-0.65pct，环比-0.94pct）；Q3毛利率20.91%（环比-0.34pct，同比+2.2pct）。
存货增长——企业积极备货看好未来
24Q3智驾企业存货普遍增长，环比及同比增幅显著。锐明技术存货环比+21.77%（同比+97.06%），通行宝环比+21.39%（同比+10.43%），德赛西威环比+11.99%（同比+4.37%），中国汽研环比+11.35%（同比+13.89%），中科创达环比+8.46%（同比-2.28%）。存货增长通常反映企业对未来订单的积极预期，提前备货以应对需求增长。毛利率方面，华测导航Q3毛利率60.59%（环比+2.41pct），中国汽研45.29%（环比+3.96pct），德赛西威20.91%（同比+2.2pct），板块整体盈利能力稳中有升。锐明技术、德赛西威等龙头增长确定性较强，四维图新（收入+9.06%净利-1.66%）、中科创达（收入-4.70%净利-74.92%）等仍处调整期。
中长期关注智驾渗透率提升——ADAS+Robotaxi双轮驱动
智能驾驶行业中长期受益于L2+渗透率提升和Robotaxi商业化加速。2024年1-7月中国市场基础L2搭载率已首次突破40%，高速NOA和城市NOA渗透率持续提升。高通、英伟达、地平线等智驾芯片迭代加速，推动域控和传感器需求增长。建议关注光庭信息、中海达、中科创达、德赛西威等。ADAS算法和域控供应商受益于智驾功能下沉至10-25万元车型；Robotaxi赛道关注百度萝卜快跑、小马智行等商业化进展及其供应链。行业整体景气向上但个股分化，需精选具备技术壁垒和客户卡位优势的标的。
表格：
智能驾驶核心公司2024Q1-Q3业绩与存货变化| 公司 | 收入（亿元） | 收入YoY | 归母净利润（亿元） | 净利YoY | 24Q3存货环比 |
|---|
| 锐明技术 | 19.18 | +55.17% | 2.20 | +170.80% | +21.77% |
| 德赛西威 | 189.75 | +31.13% | 14.07 | +46.49% | +11.99% |
| 华测导航 | 22.68 | +24.22% | 3.90 | +37.84% | -5.67% |
| 中国汽研 | 30.47 | +18.12% | 6.70 | +18.77% | +11.35% |
| 中科创达 | 36.94 | -4.70% | 1.52 | -74.92% | +8.46% |
| 四维图新 | 25.28 | +9.06% | -4.87 | +1.66% | -10.47% |
