甬兴证券报告聚焦中国游戏出海趋势与恺英网络海外业务拓展。2024年中国自研游戏海外收入185.57亿美元（+13.39%），在连续两年下降后出现较大增幅，规模再创新高。恺英网络自2023年海外业务进入快速成长期，2024H1海外收入同比增长334.95%。公司立足港澳台、韩国、东南亚，逐步走向欧美等全球市场，2025年将继续以“优质内容、精准营销、全球布局”为核心，发力突破日本及欧美国家/地区。
中国游戏出海——185亿美元再创新高
据《2024年中国游戏产业报告》，2024年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入185.57亿美元，同比增长13.39%，在连续两年下降后出现较大增幅，规模连续五年超千亿元人民币并再创新高。
中国移动游戏在主要出海地区的增长率明显提升。美国、德国和英国市场由负增长转为正增长且增幅较大；韩国移动游戏市场流水TOP100产品中，国产新品数量达12款；日本、德国市场的中国海外发行商数量出现增长。中国在主要出海地区的发行商数量已趋于稳定，积累了丰富的研发与运营经验。面对全球游戏市场增速放缓、竞争日趋激烈的国际环境，国内游戏企业表现依然出色。
恺英网络海外业务——2024H1增速334.95%
恺英网络积极拓展海外业务，已初步建立起一套海外发行策略。2022至2024H1，公司海外业务收入分别为0.16亿元、1.17亿元和1.26亿元，同比增速-55.10%、+1496.81%和+334.95%，自2023年以来进入快速成长阶段。
公司立足中国台湾、中国香港、韩国和东南亚等国家与地区，逐步走向欧美等全球市场。2024年在大陆地区以外发行了《新倚天屠龙记》（越南）、《漂在江湖》（韩国）、《纳萨力克之王（OVERLORD）》（港澳台地区）、《天使之战》（新加坡、马来西亚、菲律宾）等游戏。其中《OVERLORD》海外版上线后中国台湾iOS免费榜最高第三、中国香港最高第一；《仙剑奇侠传：新的开始》海外版上线后持续三天霸榜台湾iOS免费榜第一。
出海展望——发力日本及欧美市场
2025年公司将继续贯彻IP产品战略，用IP价值赋能文化出海，持续以“优质内容、精准营销、全球布局”为核心，不断丰富产品矩阵，做好长线发行运营。在继续深耕港澳台、韩国、东南亚等国家/地区的前提下，发力突破日本及欧美国家/地区。
公司储备的《数码宝贝：源码》《奥特曼》（面向全球市场的3D动作游戏）、《BLEACH千年血战篇》等全球化IP产品有望成为出海新引擎。海外游戏市场的持续拓展有望为公司贡献新的收入增长极。
恺英网络海外业务收入| 年份 | 海外收入（亿元） | 同比增速 |
|---|
| 2022 | 0.16 | -55.10% |
| 2023 | 1.17 | +1496.81% |
| 2024H1 | 1.26 | +334.95% |
