中国医药零售行业正站在从“跑马圈地”到“精耕细作”的转折点上。2023年全国零售药店总数达66.7万家，连锁化率57.8%，百强企业市占率59.5%——连锁化率与集中度仍有巨大提升空间。东海证券研究报告指出，医保控费、门诊统筹、药店比价等政策趋严使中小药店生存压力陡增，大型连锁凭借规模优势、合规能力和供应链效率加速整合市场，头部企业有望在行业洗牌中持续提升市场份额。
药店数量持续扩张，连锁化率逼近60%
全国零售药店数量在过去十余年间经历了持续扩张。2010年零售药店总数为39.91万家，2023年已增至66.7万家，增幅达67.1%。其中连锁药店数量从13.7万家增至38.6万家，增幅达181.3%，连锁化率从34.3%提升至57.8%。单体药店数量则从2010年的26.2万家增至2023年的28.1万家，增幅仅7.3%，增长主要来自2015-2020年期间，2020年后单体药店数量趋于稳定甚至略有下降。连锁药店门店数量的快速增长反映了行业规模化经营的必然趋势——连锁药店在采购成本控制、品牌建设、合规管理、信息系统、专业服务等方面均具备单体药店难以比拟的优势。从结构看，百强连锁企业平均拥有门店约1548家，约为行业平均57家的27倍，行业内部规模差距悬殊，头部企业对中小药店的整合空间巨大。
表5：全国零售药店数量及连锁化率变化| 年份 | 零售药店总数（万家） | 连锁药店（万家） | 单体药店（万家） | 连锁化率 |
|---|
| 2010 | 39.9 | 13.7 | 26.2 | 34.3% |
| 2015 | 44.8 | 20.5 | 24.3 | 45.7% |
| 2020 | 55.3 | 31.3 | 24.0 | 56.6% |
| 2023 | 66.7 | 38.6 | 28.1 | 57.8% |
店均服务人口持续走低，竞争加剧倒逼整合
药店数量增长的另一面是单店服务人口持续下降。2023年店均服务人口已降至2155人，较2012年下降33%。分区域看，多省市店均服务人口已降至千余人——上海、北京、天津、浙江、江苏等经济发达地区店均服务人口已低于2500人，部分核心城区低于1500人。店均服务人口的快速下降意味着单店客流量被稀释、单店盈利模型恶化，中小药店面临更大的经营压力。在租金、人工、合规成本持续上升的背景下，单店营收和利润的摊薄使得中小药店的生存空间被大幅压缩。从行业发展趋势看，发达国家药店店均服务人口普遍在3000-4000人，中国目前的2155人已显著低于这一水平，行业客观上需要通过门店整合提升单店效率。头部连锁企业在区域加密布局过程中，通过并购和自建持续提高在优势区域的市占率，同时优化低效门店——2024Q3益丰药房单季闭店365家、老百姓暂停直营新开店、以搬迁优化为主，头部企业已从“数量扩张”转向“质量优化”的新阶段。
政策趋严加速行业洗牌，门诊统筹2025年有望加速落地
2024年以来，医保控费+比价系统上线、严监管常态化、门诊统筹推进等政策组合拳正在重塑医药零售行业的竞争格局。医保药品毛利空间被压缩，传统依赖医保刷卡获利的经营模式难以为继。纳入药店统筹需要满足信息系统对接、供应能力、药品储存等多方面要求，对药店的经营规模和管理能力提出了更高门槛，中小药店达标难度大。合规经营要求下的员工培训、信息系统升级等隐性成本上升，行业过往通过“医保乱刷”获取的寻租空间逐渐消失。10月16日，国家医保局发布关于规范医保药品外配处方管理的通知，随着医保外配处方集中治理推进，各地电子处方平台加快建设。门诊统筹药店有望承接医院外流处方，为零售药店带来客流量和销售额的增量——头部连锁在门店密度、品类覆盖、合规运营方面优势突出，有望成为处方外流的主要受益者。2025年各地门诊统筹政策有望加快落地，处方外流增量可期。
头部连锁经营承压但韧性明显，集中度持续提升
从上市公司业绩看，2024年前三季度六家民营连锁药店营收增速均呈放缓态势——益丰药房（+8.4%）、大参林（+11.3%）、老百姓（+1.2%）、一心堂（+6.1%）、健之佳（+3.6%）、漱玉平民（+8.3%），统筹政策落地节奏、宏观经济压力、行业竞争加剧是主要影响因素。但头部企业的应对能力和经营韧性明显优于行业平均。益丰药房前三季度毛利率40.39%（+0.84pct）、净利率6.45%（+0.16pct），精细化管理下盈利能力维持较高水平。老百姓积极调整拓店策略，火炬项目推动毛利率同比提升1.37pp。头部连锁账上现金充裕、融资渠道畅通，在行业低谷期具备逆势并购的能力——老百姓参股联盟合作企业76家对应零售规模54亿元，益丰药房Q3闭店数量显著增加，优化门店质量。从百强药店市占率变化看，十强企业市占率从2015年的约25%提升至2023年的34.1%，百强企业从约45%提升至59.5%，集中度提升趋势明确。在政策驱动与市场力量双重作用下，医药零售行业正加速从“散小乱”向“规模化、连锁化、专业化”方向演进，头部企业有望在行业洗牌中持续获益。
