甬兴证券报告指出一次性手套行业正迎来明确拐点。2022年市场阶段性供过于求，行业产能利用率下行。2023年下游积压库存进入消化尾声，新建高成本产能和落后产能逐步退出。2024年行业出清效果明显，产能利用率快速恢复，国内头部企业已基本满产。英科医疗2024年产能利用率从60.75%恢复至81.12%，前三季度收入70.98亿元（+40.8%），归母净利润6.87亿元（+107.8%），全年预计归母净利润12-15亿元，同比增长213%-292%。全球一次性手套市场有望重回增长轨道。
行业产能出清——从供过于求到供需平衡
全球一次性手套销售量从2017年4409亿只增长至2021年7670亿只（CAGR 14.8%），销售收入从75亿美元增长至264亿美元（CAGR 37.0%）。2020年公共卫生事件驱动需求激增，2021年Q1达到峰值。全球多家手套企业大幅扩产，导致2022年市场供过于求，销量下滑18.8%至6225亿只，收入下滑56.8%至114亿美元。
2023年，行业下游积压库存进入消化尾声，新建高成本产能和原本的老旧产能逐步退出。2024年上半年，行业出清效果明显，整体产能利用率提升，供需关系逐步回归平衡。国内一些头部手套企业已基本满产，行业格局持续优化。弗若斯特沙利文预测2022-2025年全球一次性手套销售量CAGR为10.0%，行业重回增长轨道。
英科医疗产能利用率恢复——从60.75%到81.12%
英科医疗2022年产能利用率为60.75%，2023年随着行业去库存进入尾声，产能利用率快速恢复至81.12%。2024年国内头部手套企业已基本满产，产能利用率进一步提升。2024年前三季度公司收入和归母净利润分别为70.98亿元和6.87亿元，同比分别增长40.8%和107.8%。据公司公告，预计2024年全年归母净利润12-15亿元，同比增长约213%-292%。
公司当前产能合计870亿只（丁腈560亿只，PVC310亿只），2023年销售量为615.93亿只，产能尚有约40%的提升空间，短期内无需大幅扩产即可满足未来供应增长。公司现有配先进生产设备、自主设计生产线工艺及精密分散式控制系统，标准丁腈手套生产线长度超1.6公里、约500个控制点，良品率维持99%以上。
全球市场重回增长——丁腈手套CAGR 7.5%领跑
根据弗若斯特沙利文预测，2022-2025年全球一次性手套销售量CAGR为10.0%，销售收入CAGR为6.0%。丁腈手套增速领跑，销售量CAGR 11.6%、收入CAGR 7.5%，均高于手套整体水平。PVC手套销售量CAGR 9.4%、收入CAGR 3.8%，乳胶手套销售量CAGR 9.2%、收入CAGR 5.3%。
发展中国家的人均手套使用量远低于发达地区，2020年美国人均手套消耗量约300只，相当于中国（9只）约33倍。随着经济发展、人口增长及卫生意识增强，发展中国家手套消耗量将持续增长，为全球手套市场提供长期增量空间。
2022-2025E全球一次性手套增速预测| 手套类型 | 销售量CAGR | 销售收入CAGR |
|---|
| 丁腈手套 | 11.6% | 7.5% |
| 乳胶手套 | 9.2% | 5.3% |
| PVC手套 | 9.4% | 3.8% |
| 整体 | 10.0% | 6.0% |
