2024年12月最后一周，稀土价格温和上涨，氧化镝以7.8%的周涨幅领涨。海通国际报告指出，氧化镨钕周涨1.4%至39.78万元/吨，氧化镝涨7.8%，氧化铽涨1.6%。新能源车、机器人、风电三大需求驱动稀土永磁长期景气。钨精矿14.04万元/吨高位企稳，锑14万元/吨维持高位，战略小金属价值重估持续。
稀土价格温和上涨，镝铽涨幅领先
12月20日至27日，氧化镨钕价格39.78万元/吨（+1.4%），氧化镝0.17万元/千克（+7.8%），氧化铽0.56万元/千克（+1.6%）。镝铽涨幅明显领先，反映下游磁材企业对高端稀土品种的补库需求有所回升。
稀土市场基本面持续改善。从供给端看，2024年稀土开采总量控制指标11.4万吨（+3%），继续向大中型矿山倾斜，国内稀土供给增量有限。缅甸矿进口因当地局势存在不确定性，海外供给弹性不足。
从需求端看，新能源车、风电、机器人三大领域贡献增量。1-11月国内电动车销量渗透率达47%，单车稀土永磁用量约为传统燃油车的3-5倍；风电装机持续增长，直驱永磁机组需求稳定；人形机器人产业化加速，有望成为稀土永磁新的需求增长点。
钨——供给总量控制趋严，钨价高位企稳
12月27日黑钨精矿（≥55%）价格持平于14.04万元/吨，钨价自2024年4月单边上行至22.9万元/吨后回调，8月以来在19-21万元/吨区间震荡上行，目前稳定在14万元/吨附近。
钨供给端受总量控制及环保督察影响，1-11月钨精矿产量8.1万吨（-8%），2024年开采总量控制指标11.4万吨（+3%）。进口端1-10月钨精矿进口9820吨（+119%），增量主要来自缅甸、蒙古、卢旺达。
需求端设备更新政策激励硬质合金等传统需求稳增，光伏钨丝受益硅片“大尺寸、薄片化”趋势持续渗透。预计2024-2026年钨供需缺口1.5/1.5/1.7万金属吨，钨价中长期中枢有望维持高位。
锑——出口管制下内外价差收敛，供需缺口刚性
12月27日锑价格持平于14.00万元/吨。8月锑出口管制后，内盘价从15.95万元/吨回调至14.30万元/吨，外盘大涨至33.9万元/吨（含税），近期价差逐步收敛。
供给端，1-11月锑矿进口5.2万吨（+56%），俄罗斯精矿受制裁影响进口节奏，国内寻求泰国、缅甸替代。1-11月锑锭产量7.1万吨（-9%）。需求端，光伏玻璃产量1-11月2603万吨（+16%），但下半年增速有所放缓。
预计2024-2026年锑供需缺口4.0/3.2/3.3万吨，供需缺口刚性。出口恢复时点及量级或不及预期，内外价差或逐步收敛至历史偏高位，锑价中长期中枢有望维持高位。相关标的建议关注：北方稀土、中国稀土、金力永磁、湖南黄金、金钼股份。
表5：稀土及战略小金属价格周度变动| 品种 | 当前价格 | 周涨跌幅 | 核心驱动 |
|---|
| 氧化镨钕 | 39.78万元/吨 | +1.4% | 新能源+机器人需求 |
| 氧化镝 | 0.17万元/千克 | +7.8% | 高端磁材补库 |
| 氧化铽 | 0.56万元/千克 | +1.6% | 高端磁材补库 |
| 黑钨精矿 | 14.04万元/吨 | 持平 | 总量控制+光伏钨丝 |
| 锑 | 14.00万元/吨 | 持平 | 出口管制下供需缺口 |
