显示材料板块是2024年新材料行业中盈利修复最为突出的细分领域。开源证券研报数据显示，2024Q1-Q3显示材料板块实现营收3374.64亿元同比+2.74%，归母净利润54.07亿元同比大增410.10%，毛利率15.18%（+2.22pct）、净利率1.60%（+1.28pct）。AI技术发展带动新型智能硬件应用场景扩张，消费复苏拉动终端拉货需求回升，本土OLED面板产能释放推动OLED面板渗透加速，三重利好共振下上游显示材料企业迎来底部反转。本文将深度解析显示材料板块的复苏逻辑、驱动因素与投资方向。
业绩爆发：归母净利润+410%，盈利全面改善
2024年前三季度，显示材料板块交出了新材料行业中最为亮眼的成绩单。营收3374.64亿元同比+2.74%，归母净利润54.07亿元同比大增410.10%。Q3单季营收1170.28亿元同比-1.29%但环比+4.38%，归母净利润16.97亿元同比+42.65%。盈利能力全面改善——毛利率15.18%，同比+2.22pct；净利率1.60%，同比+1.28pct。从营运指标看，板块经营性现金流净流量648.84亿元，同比+42.97%；销售商品收到现金/营收达104.20%，同比+13.39pct，现金流质量显著提升。资本性支出515.00亿元，同比+6.12%，资本开支扩张反映企业对未来需求的乐观预期。在建工程637.12亿元，同比-25.57%，在建工程消化意味着产能释放期临近。
表：显示材料板块2024Q1-Q3核心财务指标| 指标 | 2024Q1-Q3 | 同比变动 | 2024Q3 | 同比变动 |
|---|
| 营业收入（亿元） | 3,374.64 | +2.74% | 1,170.28 | -1.29% |
| 归母净利润（亿元） | 54.07 | +410.10% | 16.97 | +42.65% |
| 毛利率 | 15.18% | +2.22pct | 15.48% | -0.19pct |
| 净利率 | 1.60% | +1.28pct | 1.45% | +0.45pct |
| 经营性现金流（亿元） | 648.84 | +42.97% | 211.87 | +32.74% |
驱动一：AI赋能智能硬件，面板需求边界持续拓展
人工智能技术、智能交互技术、传感器技术与智能硬件的加速融合，正在创造大量新型智能硬件产品应用场景，直接带动显示面板需求。AI驱动的智能座舱、智能家居、AR/VR头显、AI PC等新产品形态不断涌现，对显示屏的数量和品质要求持续提升。车载显示领域，智能座舱渗透率快速提升，单车屏幕数量从1-2块向3-5块演进，显示面积和分辨率要求同步提升。AI PC方面，2024年被视为AI PC元年，搭载AI处理器的PC产品对显示屏的色域、亮度、刷新率等参数提出更高要求，推动中高端显示面板需求增长。消费电子方面，智能手机、平板、可穿戴设备在AI赋能下进入新一轮创新周期，显示面板作为人机交互的核心界面直接受益。显示面板需求的边界拓展，为上游显示材料企业提供了持续的增量空间。
驱动二：本土OLED产能释放，中尺寸渗透率加速提升
中国OLED面板产业正处于产能释放的关键阶段。京东方、TCL科技、深天马、维信诺等本土面板企业持续加大OLED产线投入，高世代OLED产线快速推进。OLED面板在智能手机领域的渗透率已超过50%，正加速向平板电脑、笔记本电脑、车载显示、电视等中尺寸应用场景渗透。中尺寸OLED面板的单价和单屏材料消耗量均高于小尺寸，渗透率提升将带来上游OLED材料需求量的倍数增长。从显示材料细分品类看，OLED发光材料、空穴传输材料、电子传输材料、封装材料等核心材料国产化率仍有较大提升空间。随着本土OLED面板产能释放，面板企业降本诉求增强，OLED材料国产替代进程加速，为国内显示材料企业提供了历史性机遇。开源证券建议关注OLED材料领域的万润股份、瑞联新材、濮阳惠成，液晶材料领域的万润股份、瑞联新材等。
展望：底部反转确立，关注OLED材料与液晶材料双主线
显示材料板块的底部反转趋势已基本确立。从需求端看，AI技术发展、消费复苏、新型智能硬件涌现是中长期的持续性驱动；从供给端看，本土OLED产能释放是确定性的产业趋势；从国产化进程看，面板企业降本诉求驱动的材料国产替代是结构性增量。开源证券认为，显示材料板块有望延续盈利改善趋势。OLED材料方面，随着中尺寸渗透率提升和国产替代加速，OLED发光材料、电子传输材料等核心品类需求有望持续增长，关注万润股份、瑞联新材、濮阳惠成、莱特光电、奥来德等标的。液晶材料方面，LCD面板仍是显示行业的基本盘，本土液晶材料企业国产化率持续提升，关注万润股份、瑞联新材、八亿时空等。
