广发证券通信团队在行业报告中指出，通信板块2025年年初至今涨跌幅为44.9%，跑赢沪深300指数33.6个百分点，是A股市场中表现最为亮眼的板块之一。NVIDIA Spectrum-XGS的发布进一步催化了市场对AI数据中心网络产业链的关注。本报告基于广发证券研报，梳理通信板块的投资主线与核心受益标的。
板块行情回顾——年初至今涨44.9%，本周排名第1
2025年通信板块表现持续强劲。年初至今通信板块涨跌幅为44.9%，创业板涨跌幅为29.6%，沪深300指数涨跌幅为11.3%，通信板块跑赢沪深300指数33.6个百分点，跑赢创业板指数15.3个百分点。
本周通信板块涨跌幅为10.84%，沪深300指数涨跌幅为4.18%，通信板块跑赢沪深300指数6.66个百分点，在所有申万一级行业中排序第1。过去30天通信板块涨跌幅为22.8%，跑赢沪深300指数15.7个百分点。
个股方面，本周通信板块涨幅前五分别为诚迈科技（+34.92%）、中兴通讯（+32.21%）、光峰科技（+24.00%）、剑桥科技（+23.65%）、高新兴（+21.24%）。新易盛上涨17.41%，光模块龙头持续获得市场关注。
估值与配置——PE 42.7倍位列第8，溢价反映高增长预期
截至本周，通信行业PE-TTM为42.70倍，位列所有申万一级行业第8，同期沪深300 PE-TTM为13.73倍。通信板块的估值溢价反映了市场对AI算力产业链高增长的预期。
从估值结构看，光模块龙头的估值水平高于板块均值。中际旭创2025E PE约39.73倍，新易盛2025E PE约28.58倍，两家公司2025-2026年EPS复合增速均超30%，PEG处于合理区间。
广发证券认为，在NVIDIA Spectrum-XGS发布、数据中心间互连成为产业趋势的背景下，通信板块的估值有望得到业绩增长的持续消化。随着AI数据中心网络架构从Scale-Out向Scale-Across演进，光模块、网络设备等环节的订单和业绩有望持续兑现。
投资主线——光模块与数据中心互连双轮驱动
广发证券建议关注通信板块两条投资主线。
第一条主线是光模块产业链。NVIDIA计划在Scale-Up领域引入光互联，光模块龙头公司从AOC到光源再到光引擎全面布局。推荐中际旭创（目标价105.30元）和新易盛（目标价143.64元）。光模块龙头凭借强大的研发能力、灵活的解决方案设计和敏捷的全球交付，在Scale-Up光互联市场中扮演重要角色。
第二条主线是数据中心互连产业链。NVIDIA Spectrum-XGS的推出推动数据中心间互连需求增长，跨区域数据中心的连接需要更高带宽的光通信基础设施。中兴通讯作为算力网络设备龙头，本周上涨32.21%，同样受益于AI数据中心网络升级趋势。
风险提示：AI应用发展不及预期、AI硬件局部缺货、海外出口管制趋严、云厂商资本开支不及预期。
表：通信板块行情核心数据| 指标 | 数据 | 排名/对比 |
|---|
| 本周涨跌幅 | +10.84% | 申万一级行业第1 |
| 年初至今涨跌幅 | +44.9% | 跑赢沪深300 33.6pct |
| 过去30天涨跌幅 | +22.8% | 跑赢沪深300 15.7pct |
| PE-TTM | 42.70倍 | 申万一级行业第8 |
