通信行业：AI数据中心网络多层互连趋势确定持续关注产业链投资机会-250824（16页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/1616 Table_Page 投资策略周报|通信 证券研究报告 通信行业通信行业 AI 数据中心网络多层互连趋势确定，持续关注产业链数据中心网络多层互连趋势确定，持续关注产业链投资机会投资机会 核心观点：核心观点：事 件：事 件：北 京 时 间 8 月 21 日，NVIDIA 宣 布 推 出 NVIDIA Spectrum-XGS 以太网。这项跨区域扩展（scale-across）技术可将多个分布式数据中心组合成一个十亿瓦级 AI 超级工厂。单个设施内的数据中心功率和容量出现瓶颈，数据中心间互连成产业趋势。单个设施内的数据中心功率和容量

2、出现瓶颈，数据中心间互连成产业趋势。随着 AI 需求的激增，单个设施内的数据中心功率和容量出现瓶颈。为了实现数据中心的扩展，必须打破建筑物的限制，突破现有以太网网络基础设施高延迟、高抖动及性能等瓶颈。NVIDIA 创始人兼首席执行官黄仁勋表示：AI 工业革命已经到来，而巨型 AI 工厂是这场变革的核心基础设施。继纵向扩展（scale-up）和横向扩展（scale-out）技术后，将通过推出 NVIDIA Spectrum-XGS 以太网提供跨区域扩展（scale-across）技术，将不同城市、国家乃至大洲的数据中心组合成庞大的十亿瓦级的 AI 超级工厂。多节点通信性能提升，多节点通信性能提升

3、，CSP 加速部署。加速部署。Spectrum-XGS 以太网完全集成于 Spectrum-X 平台，通过算法实现了网络和数据中心设施间距离动态适配。Spectrum-XGS 以太网将 NVIDIA 集合通信库性能提升了近一倍，加速了多 GPU 和多节点的通信性能，实现了可预测异地 AI 集群的性能。北美云厂已开始加速部署 Spectrum-XGS 平台，CoreWeave成为首批使用 Spectrum-XGS 以太网的企业。Spectrum-X 以太网网络平台面向超大规模 AI 工厂，提供的带宽密度较传统以太网高出 1.6 倍，可实现超低延迟；NVIDIA Spectrum-XGS 以太网现

4、是 NVIDIA Spectrum-X 以太网平台的拓展，现已可以供货。光模块公司向光模块公司向 Scale-Up 市场进军，持续关注光模块龙头厂商投资机会。市场进军，持续关注光模块龙头厂商投资机会。为了保证后续网络架构适应快速增长的算力需求，英伟达计划在Scale-Up 领域引入光互联，光模块龙头公司纷纷布局。从 AOC、到光源、再到光引擎，我们认为光模块龙头公司会凭借强大的研发能力、灵活的解决方案设计和敏捷的全球交付帮助 CSP 客户进行设备的降本，推动 Scale Up 市场内新技术的迭代，并扮演重要角色。继续推荐光模块龙头中际旭创/新易盛。风险提示。风险提示。AI 应用发展不及预期的风

5、险；AI 硬件局部缺货的风险；海外出口管制趋严的风险；云厂商资本开支不及预期的风险。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2025-08-24 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：韩东 SAC 执证号：S0260523050005 021-38003776 分析师：分析师：戎志强 SAC 执证号：S0260523090001 021-38003535 分析师：分析师：王亮 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE No.BFS478 021-38003658 请注意，韩东,戎志强并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关

6、研究：相关研究：通信行业:亨通光电先进光纤扩产项目投建，关注空芯、多模光纤投资机会 2025-08-17 通信行业:北美科技厂商财报延续优异表现，持续关注算力产业链投资机会 2025-08-17 通信行业:云厂商财报验证CapEx-ROI 飞轮效应，光模块迎来“戴维斯双击”2025-08-01 -10%12%34%56%78%100%08/2411/2401/2503/2506/2508/25通信沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/1616 Table_PageText 投资策略周报|通信 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代