时隔两年，石化行业稳增长方案即将再度落地——上一轮方案曾锚定年均5%的工业增加值增速与15万亿元主营业务收入目标。2025年前8个月工业增加值累计同比增长6.2%的背景下，新一轮政策将在供需两端同步发力。石化行业有望获得直接的政策红利支撑。
政策背景：十大重点行业稳增长方案再启动
2023年，为保持工业合理的增速支撑经济大盘，工信部联合多部门推出十大重点行业稳增长工作方案。这一政策组合拳在当年对稳定工业经济起到了关键作用。时隔两年，新一轮十大重点行业稳增长方案再次启动实施。
石化行业作为十大重点行业之一，始终是稳增长政策的核心关注领域。化工行业体量大、产业链长、关联面广，其平稳运行对工业经济的稳定增长具有重要意义。新一轮稳增长政策的出台背景是2025年工业经济稳健向好的基本面之上，政策的发力方向从单纯的“稳增速”转向“优结构、促转型”。
上一轮方案目标回顾与达成情况
回顾2023—2024年石化行业稳增长方案，核心目标包括：年均工业增加值增速5%左右；2024年石化化工行业（不含油气开采）主营业务收入达15万亿元；乙烯产量超过5000万吨；化肥产量（折纯量）稳定在5500万吨左右。
从目标设定看，5%的工业增加值增速目标体现了政策层面对化工行业作为工业经济压舱石的定位。15万亿元的主营业务收入目标反映了行业规模扩张的预期，而乙烯产量超5000万吨则指向了基础化工原料保障能力的提升。化肥产量的稳定目标则兼顾了粮食安全的战略考量。
新一轮政策方向：供需两端同步发力
展望新一轮稳增长方案，政策的着力点将从需求侧和供给侧两个方向同时推进。
需求侧发力——稳增长政策将着力扩大化工品的国内市场需求。一方面，通过基建投资、制造业升级等途径拉动化工品消费；另一方面，通过促进出口、优化贸易环境等方式拓展海外市场空间。稳增长方案对电子信息、汽车、家电等下游行业的支持也将间接传导至上游化工行业。
供给侧发力——去产能、反内卷是供给侧的核心方向。通过环保、能耗、安全等约束性指标加速落后产能出清，优化行业竞争秩序。同时，支持龙头企业在技术创新、产品升级、绿色转型等方面的投入，提升行业整体的竞争力和可持续发展能力。
政策对化工子行业的影响路径
石化稳增长政策对不同化工子行业的影响存在差异：
炼化与乙烯产业链——乙烯产量超5000万吨的目标意味着大型炼化一体化项目将继续获得政策支持，卫星化学等龙头企业有望受益。乙烯下游的聚乙烯、苯乙烯、环氧乙烷等产品链也将同步受益。
化肥行业——化肥产量稳定在5500万吨左右的目标为氮肥、磷肥、钾肥行业提供了明确的产量预期。在粮食安全战略下，化肥行业的产能保障和资源保供将继续获得政策重视。
新材料与精细化工——稳增长政策中的“向未来”方向将支持军工材料、合成生物、固态电池材料、人形机器人材料等新兴领域的产业化进程。这些方向虽当前体量有限，但代表化工行业转型升级的中长期方向。
政策预期与投资启示
石化稳增长方案的落地对化工板块的估值修复和盈利改善具有重要意义。
从政策节奏看，9月以来电子信息制造业、电力装备行业、汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）接连出台，石化行业方案也有望近期落地。政策密集发布期是化工板块获取超额收益的重要时间窗口。
从投资方向看，直接受益于稳增长政策的子行业包括：与基建和地产相关的PVC、钛白粉、MDI等建材类化工品；与汽车、家电相关的工程塑料、聚氨酯、制冷剂等消费类化工品；与粮食安全相关的化肥产业链。龙头企业凭借规模优势和成本优势在政策受益中的确定性最强。
政策边界与风险考量
稳增长政策的落地效果仍需持续跟踪。历史经验表明，政策从出台到基本面改善存在时滞，化工行业盈利的实质改善需要需求端配合。若宏观经济复苏力度不及预期，政策对化工行业的托底效果可能有限。
此外，稳增长政策在“稳增速”和“促转型”之间存在平衡。对传统化工产能的过度保护可能延缓行业的市场化出清进程，反内卷的政策效果需要与市场机制的发挥相协调。投资者需关注政策执行的力度和节奏，以及政策对行业中长期竞争格局的深远影响。
