基础化工行业：石化稳增长方案落地在即草甘膦持续提涨-250921（18页）.pdf

1、石化稳增长方案落地在即，草甘膦持续提涨核心观点：行业基础数据跟踪：9月15日9月19日，SW基础化工板块下跌1.33%，跑输万得全A指数0.89pct；化工子行业呈大部分下跌趋势，表现较好的有民爆、钛白粉、塑料。化工品价格下跌较多：在我们跟踪的336个产品中,上涨、持平、下跌的产品数量分别67种、165种、104种,占比分别为20%.49%和31%。化工品价格下跌较多。价格涨幅前五：液氯、波罗的海干散货指数BDI、邻硝基氯化苯、烟煤、EVA(光伏用）。价格跌幅前五：维生素E、环氧氯丙烷、烯草酮、三氯蔗糖、新戊二醇NPG。石化稳增长方案落地在即。据新华社资料，23年，为保持工业合理的增速支撑经济

2、大盘，工信部等联合多部门推出十大重点行业稳增长工作方案。时隔两年，新一轮十大重点行业稳增长方案再次启动实施。据工信部公众号资料，石化行业作为十大重点行业之一，2324年，石化稳增长目标系年均工业增加值增速5%左右；24年，石化化工行业（不含油气开采）主营业务收入达15万亿元，乙烯产量超过5000万吨，化肥产量（折纯量）稳定在5500万吨左右。展望新一轮稳增长方案，25年1-8月我国规模以上工业增加值累计同比增长6.2%，工业经济稳健向好，新一轮稳增长政策在供需两端同步发力。9月以来，电子信息制造业、电力装备行业、汽车行业稳增长工作方案（20252026年）接连出台，石化稳增长也有望近期落地。草

3、甘膦持续提涨。据百川资讯数据，截至本周五，95%草甘膦原粉市场均价为27504元/吨，较上周四价格上涨200元/吨，涨幅0.73%。一方面，北半球农药旺季来临，澳洲、非洲等海外订单持续释放，且南美地区有少量补货，市场看多气氛依旧浓郁，客户对高价货源接受度尚可。另一方面，行业库存低位，据了解部分主流企业排单已至10月中旬，低库存下，草甘膦价格持续提涨。此外，有机硅方面，本周受成本上行（原料端金属硅价格持续上行）与预售支撑下（多数厂家的预售订单排期已延伸至月底），有机硅价格迎来短暂上行。风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：项目进展不

4、及预期等。一、行业整体观点19月15日9月19日，SW基础化工板块下跌1.33%，跑输万得全A指数0.89pct；化工子行业呈大部分下跌趋势，表现较好的有民爆、钛白粉、塑料。2化工行业迎来“去产能、反内卷”拐点。回顾25年上半年，化工行业进入资本开支尾声，利润环比改善，但仍在周期底部区间。展望下半年，伴随需求侧关税缓和、供给侧去产能、反内卷，化工行业周期有望迎来多重边际催化，周期拐点向上，但子行业延续分化。我们认为25年下半年化工行业投资要点：寻景气、找拐点、向未来。（2）找拐点：反内卷以农药（草甘膦等）、光引发剂（久日新材）、香兰素为代表；龙头白马以万华化学/华鲁恒升/龙佰集团/博源化工/华

5、峰化学等为代表;（3）向未来：以军工材料（金属铬/黑索金/芳纶纸）、合成生物、润滑油添加剂（瑞丰新材/利安隆）、固态电池材料、人形机器人材料为代表。二、重点子行业信息跟踪MDI：需求仍显疲软，MDI市场交投平淡根据百川资讯数据，供应端，本周产量较上周有所增加，东曹瑞安MDI装置于7月23日开始检修，已于8月26日开始重启。上海C厂MDI装置预计于10月底或11月开始停车检修。需求端，虽已进入传统旺季阶段，但“旺季不旺”特征明显，市场需求表现欠佳。下游大型家电开工正常，对原料按合约量跟进；房地产依旧不景气，北方管道工程暂未回暖，刚需小单跟进为主；喷涂及板材大厂需求一般，对原料采购刚需跟进；冷链相

6、关需求跟进持稳，对高价原料按需采购为主；车企订单表现一般，对原料按需跟进。其他行业表现一般，综合来看，少量刚需订单尚存，但对市场提振作用有限。下游氨纶行业平均开工率为76.84%，成本面支撑变化不大，氨纶场内供应增加，工厂对外报盘暂无变化，下游用户刚需补货跟进，市场价格僵持；下游TPU开工5-6成左右，原料端弱势震荡，成本端支撑仍然不足。终端下游实际需求跟进一般，刚需询盘为主，些许小单跟进，贸易商观望情绪较浓；下游鞋底原液及浆料开工5-6成，受市场需求低迷影响，厂家整体产能利用率偏低运行，生产积极性一般。成本端，截至本周四纯苯市场均价5957元/吨，较上周同期均价上涨42元/吨。截止到今日，纯