开源证券研报指出，2024年前三季度上市银行营收边际改善、归母净利润增速回升，净息差对业绩拖累持续减轻。高息存款整改效果释放，9家银行净息差边际回升。一揽子金融政策对2025年净息差影响偏中性，叠加存款挂牌利率下调红利释放，2025年中报有望成为息差企稳的拐点窗口。
业绩总览——城农商行领涨，国股行筑底
2024年前三季度上市银行整体营收同比下降1.05%（较2024H1的-1.95%边际改善0.9pct），归母净利润同比增长1.43%（较H1的+0.37%改善1.06pct）。分类型看，城商行营收+3.93%、农商行+2.15%，显著优于国有行（-1.19%）和股份行（-2.49%）；归母净利润方面城商行+6.67%、农商行+4.88%领跑，国股行仅微增0.79%和0.85%。业绩归因显示规模扩张仍是主支撑但力度减弱，拨备反哺利润成为第二大贡献项，非息收入（尤其是投资净收益）贡献度提升，净息差拖累持续减轻。营收增速超10%的上市银行仅瑞丰银行（14.67%）和常熟银行（11.30%），归母净利润超15%的共5家——浦发银行（25.86%）、杭州银行（18.63%）、常熟银行（18.17%）、齐鲁银行（17.19%）和青岛银行（15.60%）。业绩分化反映出客群结构、资产配置策略和区域经济韧性的差异。
净息差——降幅收窄，2025年企稳可期
2024年前三季度共有9家上市银行净息差边际上升，主要得益于“手工补息”整改落地后计息负债成本率下降。高息存款整改涉及约20万亿元存款规模，全面整改可节省上市银行存款成本率约5BP。2024年国有行官网存款挂牌利率已下调两轮（7月、10月），叠加11月利率定价自律机制表态“不得以显著高于政策利率的水平吸收同业资金”，同业存款有望纳入利率自律上限管理。一揽子金融政策对2025年净息差影响测算偏中性——存量按揭利率下调50BP对2025年净息差拖累约1.51BP、LPR重定价拖累约5.41BP、存款挂牌利率下调贡献约1.86BP、降准贡献约0.34BP、取消手工补息贡献约3.80BP，综合影响约+0.60BP（上市银行平均）。从重定价缺口看，若2025年需求回暖、利率企稳回升，重定价负缺口银行将率先受益。我们判断2025年中报有望看到净息差“企稳”的拐点，“量价平衡”将成为银行经营的核心主线。
非息收入——金融投资贡献度持续提升
2024Q1-Q3上市银行金融投资对营收贡献度为27.8%，较2023年提升2.3pct。城农商行金融投资业绩贡献度最高（均超35%），股份行和农商行提升幅度最大（+3.26pct和+4.36pct）。交易盘贡献是主要来源——2024年以来债市利率快速下行，上市银行自营交易盘业绩占营收比例提升至10.62%（较2023年+2.43pct），农商行提升幅度最大（+5.96pct）。FVOCI账户占比提升至26.4%（较2023年末+3.1pct），农商行已升至42.5%。中收仍疲弱但理财代销增长亮眼，招商银行2024Q3单季代销理财收入同比增长近60%。低基数效应下若股市情绪升温，基金产品销售回暖有望带动中收边际改善。金融投资的高景气贡献和代销理财的韧性增长，部分对冲了息差收窄对营收的负面影响。
表格：
上市银行2024年前三季度业绩与净息差变化| 银行类型 | 营收增速 | 归母净利润增速 | 净息差环比变化(BP) | 金融投资贡献度 |
|---|
| 国有行 | -1.19% | 0.79% | 0 | 约26% |
| 股份行 | -2.49% | 0.85% | 0 | 约28% |
| 城商行 | 3.93% | 6.67% | 0 | 约42% |
| 农商行 | 2.15% | 4.88% | -3 | 约41% |
