全球可采铯铷资源已不足20万吨，中矿资源以50%的全球市占率形成寡头垄断。国际金属铷价格从2020年的775元/克涨至900元/克，中矿资源铯铷产品年涨价24%。金银河低温硫酸法锂云母提锂技术突破，实现铯铷副产品量产。东兴证券认为，铯铷作为国防军工、航空航天核心战略资源，上游寡头议价权极强，供给刚性下价格中枢持续上行。
铯铷资源：全球极度稀缺，集中度极高
铯（Cs）是地壳含量最低的碱金属（3×10^-5%），在自然界中没有单质形态，主要存在于铯榴石中。铷（Rb）是银白色稀有轻金属，主要作为锂、铯开采的副产品产出，更为稀有。
全球铯资源高度集中。2020年伟晶岩型铯矿储量约22万吨，加拿大12万吨（55%）、津巴布韦6万吨（28%）、纳米比亚3万吨（14%）、澳大利亚0.71万吨（3%）。2024年USGS数据显示，全球铯矿产资源储量已不足20万吨。全球可规模化开采的铯榴石资源集中于三大矿区：加拿大Tanco（Cs₂O品位23.3%）、津巴布韦Bikita、澳大利亚Sinclair。Tanco矿山为全球唯一在产的以铯榴石为主矿石的矿山。
全球铷储量集中度更高。2020年全球铷储量10.2万吨（不含中国），纳米比亚（49%）、津巴布韦（29%）、加拿大（12%）占据90%。铷基本没有独立矿床，主要赋存在锂云母、铯榴石等矿物中。据USGS，除中国外所有国家都在过去20年陆续停止了铷的生产，全球铷矿石商业库存或即将耗尽。
中国铯矿储量2.47万吨，江西占97%；铷资源储量居世界前列，江西占68%。但中国铯矿品位低、组成复杂，铷矿Rb₂O品位仅0.1%-0.2%（加拿大Tanco达1%-3.16%），短期内难以经济开发利用。
供给格局：寡头垄断，上游议价权极强
中矿资源铯铷盐全球市占率达50%。全球铯铷盐产量2021年达最高2231吨，2024年降至1921吨（-13.9%）。中矿资源铯铷盐产量由2021年993吨降至960吨（-3.3%），但市占率由45%升至50%。
中矿资源控制全球80%以上铯榴石矿产资源。Tanco矿山合计保有Cs₂O金属量5.56万吨（露天矿石储量1074.6万吨含Cs₂O 2.90万吨，铯尾矿矿石量356万吨含Cs₂O 2.66万吨）；Bikita矿山伴生Ta₂O₅金属量约3814吨。2019年中矿资源收购美国雅宝Tanco矿山后，雅宝仅有铯榴石库存可供生产，2021年宣布逐渐退出铯铷市场。
上游议价权极强。铯铷市场以公司报价为主，产量即需求量。国际金属铷（99.95%-99.99%）价格由2020年775元/克涨至2024年900元/克（CAGR 3.8%）。2022-2024年中矿资源铯铷精细化工产品年涨价24%，甲酸铯年涨价43%。铷无独立矿石，通过锂云母提锂/铯榴石尾矿生产，生产成本比铯高10-20倍，价格是铯的5-6倍。
扩产计划：寡头推动供给外扩，议价权维持
全球铯铷盐供应两大新增变量：中矿资源Bikita铯榴石采选线2025Q3投产后铯铷盐产能由1000吨升至1500吨（主要为铷盐），预计2027年达产；金银河锂云母绿色高值全元素提取项目达产后铯盐产量或达450吨、铷盐或达1700吨。
综合预测：全球铯供给由2024年1881吨升至2027年2811吨（CAGR 14%），全球铷供给由40吨升至1740吨。由于本轮扩产由寡头企业推动，上游生产商议价能力将帮助铯铷价格在供给增长下形成稳定有效的动态调节。
投资建议与重点公司
中矿资源：全球铯铷资源龙头，控制80%以上铯榴石资源。2021-2024年铯铷板块营收由8.11亿增至13.95亿（CAGR 20%），毛利率由66.25%升至78.29%。预计2025-2027年铯铷盐产量1100/1275/1440吨，营收16.57/19.30/22.19亿元。金银河：低温硫酸法锂云母提锂技术突破，实现铯铷副产品量产，为我国铯铷资源供应链安全提供关键支撑。
