华泰证券报告显示，摩托车及其他是SW汽车四个核心子板块中唯一超配的板块——全部基金超配0.07pct，主动基金超配0.19pct。二季度持仓仅降20.0%，远低于其余三个板块。上半年摩托车整车出口756.99万辆、同比+17%，出海逻辑是主要支撑。个股层面呈现清晰的两极分化——两轮出海标的获加仓，电动两轮内需标的被减持，春风动力既是板块第一重仓（占53%）也是第一加仓标的。
唯一超配子板块——持仓与股价两端都最抗跌
二季度摩托车及其他持仓占比由0.254%降至0.203%、相对降幅仅20.0%，远低于乘用车（-61.6%）、商用车（-55.8%）和零部件（-39.9%）。以超配/低配衡量，全部基金超配0.07pct、主动基金超配0.19pct，是四个二级子板块中唯一超配比例为正的板块。股价上年初至今-13.6%，跌幅为四板块最小，近1年上涨4.0%、是四个子板块中唯一录得正收益者。
出海是核心逻辑，但板块盈利并非全面向好
上半年摩托车整车出口756.99万辆、同比+17%（中国摩托车商会口径）。但财务端并不乐观——摩托车及其他2026年一季度营收同比+4.8%、归母净利同比-33.9%。这一负增长更多反映个别标的的波动而非行业性恶化——摩托车板块体量相对较小、个股权重高，整体法下少数公司表现即可主导结果。个股层面呈现清晰的两极：两轮出海标的获加仓，电动两轮内需标的被减。
春风动力——板块第一重仓与第一加仓标的
两期任一有仓的12只样本中，加仓仅春风动力（+0.016pct）与涛涛车业（+0.004pct）两只；减仓前五为九号公司-WD（-0.056pct）、隆鑫通用（-0.010pct）、钱江摩托（-0.002pct）、爱玛科技（-0.001pct）、雅迪控股（-0.001pct）。二季度末持仓前五为春风动力（0.108%）、九号公司-WD（0.066%）、涛涛车业（0.018%）、隆鑫通用（0.010%）、爱玛科技（0.001%），春风动力一只即占该板块持仓的53%，且是加仓幅度最大者。
持续性判断——出海逻辑延续但估值已不便宜
大排量摩托与全地形车的海外需求延续，出口增速在四个板块中最稳。欧洲市场考验中大排量产品配置和价格优势，拉美市场看重耐用性与质价比。但该板块已是唯一超配，进一步获得增量配置的空间小于其余板块，且35.9%的估值分位在四个子板块中并不低。相对收益的来源将从“抗跌”转向“个股兑现”，需持续跟踪春风动力等核心标的的出口订单与盈利兑现情况。
摩托车板块持仓与股价表现（2026Q2）| 指标 | 数值 | 排名/备注 |
|---|
| Q2持仓占比变动 | -0.051pct（-20.0%） | 四板块最小 |
| 全部基金超配 | +0.07pct | 唯一超配板块 |
| 主动基金超配 | +0.19pct | 唯一超配板块 |
| 年初至今股价涨跌幅 | -13.6% | 四板块最小 |
| 近1年股价涨跌幅 | +4.0% | 四板块唯一正收益 |
| 上半年整车出口 | 756.99万辆 | 同比+17% |
