开源证券研究所理财登2026Q2季报解读报告显示，2026Q2理财资产端呈现明显进取特征。公募基金持仓规模达2.5万亿元，占比升至7.0%持续突破历史新高；信用债持仓突破14万亿元为2022年底以来最高值。资金利率持续低于1.4%助推债市行情，理财通过公募基金建仓、拉长久期增厚收益。但7月市场环境变化下策略已转向保守，基金性价比下降，融出和同业存款配置性价比提升。
Q2资产端进取配置，公募基金持仓占比创新高
2026Q2末理财持仓结构呈现三大特征。现金及银行存款超10万亿元但占比小幅下降至28.1%；信用债突破14万亿元至14.03万亿元，为2022年底以来最高值，占比39.0%；公募基金规模达2.5万亿元，占比7.0%，占比持续突破历史新高。整体来看2026Q2理财资产端的进攻性较强，主要驱动因素为资金利率持续低于1.4%助推债市行情，且同业存款利率收紧背景下，理财通过公募基金建仓、拉长久期增厚收益较为普遍。
其他资产类别中，拆放同业及债券买入返售占比5.9%，权益类资产占比降至1.9%，非标债权占比5.1%持续压降，QDII占比升至1.1%。理财资产配置向标准化、净值化方向迁移的趋势明确，公募基金作为净值化管理工具的配置价值持续凸显。
信用债突破14万亿元，债券配置回归主动管理
2026Q2末信用债持仓突破14万亿元，较2025年末的13.27万亿元明显增长，为2022年底赎回潮以来最高水平。利率债持仓占比约2.6%，规模小幅波动。信用债配置增加反映理财在低利率环境下主动拉长久期、增厚收益的策略选择。非标资产占比持续压降至5.1%，较2020年末的10.9%腰斩，标准化资产替代趋势延续。
6月资金利率中枢有所抬升，R007小幅高于1.4%，短端利率窄幅震荡。短债基金收益率自6月初开始转弱，未明显高于短债理财，理财大幅增配基金的情景难以重现。相比之下，融出、同业存款性价比明显提升，部分银行同业活期存款报价提至1.40%，略下沉的银行1Y同业定存报价1.5%-1.6%。
7月策略转向保守，聚焦配置与超长债交易
7月市场环境变化下，理财投资风格更趋保守，与4月形成鲜明对比。一方面，股市持续回撤影响了理财新发“固收+”产品的热度，规模难超季节性，买债和增持基金意愿有限；另一方面，7月资金利率维持低位但短端震荡，短债基金性价比下降。
7月理财规模增长按普益标准口径为6072亿元，估算实际增长1.6-2.0万亿元，基本符合季节性。理财净融出周度日均余额在6月中旬、7月中旬均有环比上升。理财在配置策略上更倾向于融出、同业存款等短期高确定性资产，同时积极参与超长债的交易性机会。后续资金利率若持续在1.4%附近，理财将采取票息策略为主，下沉有望更加谨慎（受评级虚高整治影响）。
理财资产配置穿透后持仓结构变化（万亿元，%）| 资产类别 | 2025Q3 | 2025Q4 | 2026Q1 | 2026Q2 | 占比趋势 |
|---|
| 现金及银行存款 | 9.45 | 10.06 | 9.81 | 10.12 | 28.1% |
| 同业存单 | 4.50 | 4.35 | 3.33 | 3.10 | 8.6% |
| 信用债 | 12.79 | 13.27 | 14.21 | 14.03 | 39.0% |
| 公募基金 | 1.38 | 1.82 | 1.95 | 2.52 | 7.0% |
| 非标债权 | 1.81 | 1.82 | 1.85 | 1.82 | 5.1% |
| 拆放同业及买入返售 | 2.37 | 2.46 | 2.01 | 2.12 | 5.9% |
| 权益类资产 | 0.78 | 0.72 | 0.65 | 0.67 | 1.9% |
后续需重点关注：资金利率是否持续维持在1.4%附近将决定理财配置偏好；短债基金与短债理财的收益差是否重新走扩影响基金增持意愿；股市走势对“固收+”产品新发热度的影响。总体来看，Q2的进取配置风格在7月已明显收敛，理财正以票息策略为基础、辅以超长债交易的模式应对低利率环境。
