开源证券研究所理财登2026Q2季报解读报告聚焦理财代销渠道与投资者结构变化。截至2026Q2末，代销理财公司产品的银行共656家，单季增加39家高于Q1的24家；持有理财产品的投资者数量为1.51亿个，同比增长11.03%但增速环比回落。“存款搬家”叙事下理财公司加快拓展渠道，渠道竞争进入白热化阶段，后续产品竞争力的重要性将愈发凸显。
代销渠道加速拓展，656家银行加入代销网络
截至2026Q2末，共有656家银行机构跨行代销了理财公司发行的理财产品，2026Q2单季增加39家，高于2026Q1的24家，渠道拓展速度持续加快。“存款搬家”叙事下，理财公司积极布局代销渠道，通过覆盖更多中小银行触达更广泛的客户群体。
渠道拓展的加速反映了理财公司对规模增长的迫切需求。在存款利率持续下行的背景下，理财对存款的替代效应持续深化。但渠道数量的增长并非线性，656家的代销银行覆盖已较为广泛，后续渠道拓展空间正在收窄。当渠道数量增长放缓时，产品竞争力的重要性将日益凸显，收益表现、品牌信誉和客户服务能力将成为区分理财公司的关键变量。
投资者数量破1.5亿，增速环比回落
2026Q2末持有理财产品的投资者数量为1.51亿个，同比增长11.03%，增速环比回落。增速放缓的原因主要是基数效应——2025年下半年中小银行存款利率降价导致存款客户集中流入理财，形成了较高的同比基数。剔除基数影响后，投资者数量的绝对增长仍保持稳定。
投资者数量的持续增长反映理财产品的吸引力仍在提升。低利率环境下存款收益下降，理财通过丰富的产品线（纯固收、固收+、封闭式等）满足不同风险偏好投资者的需求。但投资者数量的增速放缓也提示，获取增量投资者的难度正在上升。理财市场的竞争正在从“跑马圈地”向“精耕细作”转型。
非持牌机构规模微降，牌照政策博弈延续
2026Q2末非持牌的银行机构理财规模为2.48万亿元，较2026Q1末下降有限，占全市场7.37%。非持牌规模压降速度放缓，或存在一定的政策预期“博弈”。特别是规模接近千亿的大城商行，对于理财子牌照仍有较高期待，在处置节奏上采取观望态度。
截至2026Q2末有存续理财产品的城农商行共153家，较2026Q1末减少3家，退出节奏明显放缓。自2023年12月29日浙银理财获批后，尚无新的理财子公司获批。理财公司分级监管正式运行后，相关处置要求或将进一步明确。非持牌机构的处置节奏和方式将直接影响约2.5万亿元存量理财的资金流向，是影响理财市场供给格局的重要变量。
理财代销渠道与投资者核心数据| 指标 | 2026Q2末 | 同比变化 | 季度变化 |
|---|
| 代销银行数量 | 656家 | — | Q2新增39家 |
| 投资者数量 | 1.51亿个 | 同比+11.03% | 增速环比回落 |
| 非持牌机构规模 | 2.48万亿元 | 占比7.37% | 较Q1末微降 |
| 存续理财的城农商行 | 153家 | — | 较Q1末减少3家 |
后续需重点关注代销渠道拓展空间、投资者增速变化以及非持牌机构处置政策的进一步明确。从收益端看，2026Q2理财产品为投资者创造收益1433亿元，同比下降22%，主要与高息协议存款到期、债券票息利率下降有关。收益承压背景下，如何在渠道拓展中维持产品竞争力、在低利率环境中创造有吸引力的收益，是理财公司面临的共同挑战。渠道拓展与产品竞争力的双轮驱动，将是决定理财公司未来市场份额的核心因素。
