在贷款利率持续下行、净息差承压的背景下，金融投资业务正成为银行营收增长的重要驱动力。开源证券2024年银行配债深度盘点报告指出，2024Q1-Q3上市银行金融投资对营收贡献度达27.8%，较2023年提升2.3个百分点。其中交易盘业绩占营收比例10.62%，较2023年提升2.43个百分点，是金融投资贡献提升的主要来源。农商行交易盘贡献提升幅度最大（+5.96pct），反映了2024年农商行参与债市交易行为的高度活跃。处置FVOCI和AC账户资产产生的收益也显著增厚了投资收益，2024H1上市银行处置AC产生收益占营收约1.4%、处置FVOCI约1.4%。本报告从业绩贡献结构、交易盘行为、浮盈积累三个维度解析金融投资对银行经营的影响。
业绩贡献结构——金融投资贡献27.8%，交易盘是主要增量
2024Q1-Q3上市银行金融投资对营收贡献度为27.8%，较2023年提升2.3pct。分银行类型看，城农商行金融投资业绩贡献度最高，均在35%以上；贡献度提升幅度最大的是股份行和农商行，分别较2023年提升3.26pct和4.36pct。金融投资业绩贡献度提升主要源于交易盘的贡献——2024Q1-Q3上市银行自营交易盘业绩占营收比例为10.62%，较2023年提升2.43pct。国有行/股份行/城商行/农商行交易盘业绩占比分别提升1.52pct/3.72pct/3.58pct/5.96pct。交易盘业绩包含买卖债券价差收入、基金分红、债券和基金市值波动三部分，债牛行情下收益率快速下行带来的资本利得是主要来源。
交易盘行为——农商行提升幅度最大，FVOCI浮盈占营收3.89%
农商行交易盘贡献提升幅度最大（+5.96pct），反映2024年农商行参与债市交易高度活跃。从FVOCI账户浮盈看，2024年前三季度上市银行FVOCI投资浮盈占营收比例为3.89%，同比提升3.25pct，国有行和农商行提升幅度最大（+3.53pct/+3.63pct）。部分上市银行FVOCI浮盈占营收比例超10%，如沪农商行12.04%、厦门银行9.07%、宁波银行8.91%、兰州银行7.98%、渝农商行7.56%。这些浮盈为银行后续通过处置FVOCI资产兑现收益提供了储备。基金投资方面，2024H1上市银行增持基金6373亿元，基金投资占FVTPL比例提升，基金免税收入对净利润贡献度约3.10%，股份行和城商行分别为5.13%和6.83%。
配置盘贡献——处置AC/FVOCI收益显著增厚营收
除了交易盘的贡献，配置盘（AC和FVOCI账户）的资产处置收益也显著增厚了营收。细拆投资净收益：FVTPL产生的投资净收益（买卖价差+基金分红+市值波动）占营收比例普遍提升2-4pct，股份行提升幅度最大。处置FVOCI产生的收益占营收比例提升1.2pct，2024年以来上市银行普遍提升了FVOCI账户占比，通过处置FVOCI资产兑现浮盈。处置AC产生的收益——受益于债市行情，部分上市银行加快了AC账户金融资产的流转（处置老券），该部分收益明显提高，2024H1农商行处置AC产生收益占营收比例高达2.8%，为各类型银行最高。2024年上市银行FVOCI积累较多浮盈，但部分农商行2024Q3已开始止盈——FVTPL规模下降，可能赎回基金或卖出债券兑现收益。展望2025年，若债市利率维持低位震荡，交易盘贡献或边际减弱，但FVOCI浮盈的兑现仍将是银行其他非息收入的重要来源。
上市银行金融投资业绩贡献变化
| 银行类型 | 金融投资/营收（2024Q1-Q3） | 较2023年变化 | 交易盘业绩/营收 | 较2023年变化 |
|
|
--|
|
-|
|
| 国有行 | 约26% | — | — | +1.52pct |
| 股份行 | 约28% | +3.26pct | — | +3.72pct |
| 城商行 | 35%+ | — | — | +3.58pct |
| 农商行 | 35%+ | +4.36pct | — | +5.96pct |
| 上市银行 | 27.8% | +2.3pct | 10.62% | +2.43pct |
