并购重组政策环境的系统性松绑，正在为建筑行业低效运营企业打开新的发展空间。财通证券2025年建筑行业年度策略报告指出，2024年以来“新国九条”“科八条”“并购六条”等一系列支持并购重组政策相继出台。9月24日“并购六条”明确提出支持上市公司向新质生产力方向转型升级、鼓励上市公司加强产业整合、进一步提高监管包容度、提升重组市场交易效率。建筑行业中，部分企业因受制于传统行业增速放缓、现金流回款承压，通过并购重组有望剔除亏损资产、与收购方企业重整资源提升盈利能力。本报告从政策环境、案例梳理、投资机会三个维度解析建筑企业并购重组趋势。
政策环境——从“新国九条”到“并购六条”的系统性松绑
2024年并购重组政策经历了三轮加码。2月证监会上市司座谈会提出提高对重组估值的包容性、研究对头部大市值公司重组实施“快速审核”。3月《关于加强上市公司监管的意见（试行）》支持上市公司通过并购重组提升投资价值。4月新“国九条”提出加大并购重组改革力度、多措并举活跃并购重组市场。6月“科八条”更大力度支持并购重组，适当提高科创板上市公司并购重组估值包容性。9月“并购六条”提出六方面内容：支持上市公司向新质生产力方向转型升级、鼓励上市公司加强产业整合、进一步提高监管包容度、提升重组市场交易效率、提升中介机构服务水平、依法加强监管。同月《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定（征求意见稿）》提出推动重组股份对价分期支付落地、新设重组简易审核程序、完善锁定期规则支持上市公司之间吸收合并。并购重组政策环境逐步放宽，旨在激发市场活力、优化资源配置。
案例梳理——亏损建筑企业的转型路径
2023年以来多家建筑企业推进股权转让和战略转型。东湖高新2023年10月公告重大资产出售，将旗下湖北路桥66%股份以现金23.87亿元交易给母公司建投投资，置出工程板块后明确新增数字科技业务作为战略方向；2024年7月拟增资不超过3.1亿元间接持有湖北数据集团30%股权，精准切入数字科技赛道。大千生态2024年8月控股股东向北京天盛益和转让17.09%股份，控制权变更；2024年11月实控人向苏州步步高以15元/股协议转让18.09%股份。中天精装2024年6月实控人将中天荣健55.76%股权转让给东阳城同，东阳市国资办成为实控人。龙元建设2023年12月杭州交投集团入主（持有8.40%股份），协助公司深耕长三角区域市场，围绕基础设施建设开展强链延链补链。汉嘉设计2024年9月泰联智信受让29.9998%股份控制权变更。建筑行业并购重组活跃度显著提升。
投资机会——整合预期与估值修复
并购重组政策放宽为建筑行业带来三重投资机会：第一，亏损资产剥离型——东湖高新剥离湖北路桥后资产负债率和应收账款有望改善，转型数字科技打开新空间；第二，国资入主型——中天精装（东阳国资）、龙元建设（杭州交投）引入国资背景股东，有望借助政府资源和区域项目优势改善经营；第三，行业整合型——政策支持头部企业并购具有协同效应的优质标的，建筑央国企有望通过兼并重组提升行业集中度。11月8日化债政策落地后地方财政压力释放，建筑企业现金流改善与并购重组政策共振，板块有望迎来阶段性估值修复行情。关注东湖高新（数字科技转型）、中天精装（国资入主）、龙元建设（杭州交投协同）、大千生态（控制权变更）等标的。
2023年以来建筑公司股权转让案例
| 公司 | 公告时间 | 转让情况 | 是否涉及控制权变更 |
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| 东湖高新 | 2023.10 | 剥离湖北路桥66%股份，转型数字科技 | 否 |
| 龙元建设 | 2023.12 | 杭州交投集团入主，持股8.40% | 否 |
| 中天精装 | 2024.6 | 实控人变更为东阳国资 | 是 |
| 大千生态 | 2024.8 | 向北京天盛益和转让17.09%股份 | 是 |
| 汉嘉设计 | 2024.9 | 泰联智信受让29.9998%股份 | 是 |
