2025年建筑行业年度策略报告：冬去春来把握结构性机会-241130（55页）.pdf

1、 建筑装饰/业投资策略告/2024.11.30 阅最一的要声明！冬去春来，把握结构性机b 证券研究告 投投资评资评:看好看好(维持维持)最 12 o场表 VV析师析师 春晖 SAC 证书编S0160522070001 相s告 1.:西y山，疆煤;2024-11-27 2.:建 筑 业 极 的 W p 哪 ;2024-11-24 3.:建 筑 业 的 确 定 性 p 哪 ;2024-11-17 2025 建筑建筑业业策策略略告告 心心点点 性策持续y，性策持续y，2025 内需求p望企稳回升2内需求p望企稳回升2展望 2025，9 o治局b定调地产场k跌回稳=，叠量收储策落地，全地产场边好转势态

2、2 经了 2-3 的供给侧改革，地产链龙头企业的竞势和s率得到一n强，p望复苏中率Y益11 o人大常委b批准qW债r 12 万元规模，着资金传和更极的策续，地方压力或得到释，建作量p望企稳回升，力施企业及P游供商经改善2另外，考虑到qW债规模是来力最大的一，建筑央企及园林类民企业或能迎来资产负债表修复拐点，一揽子W债策的背oQ，建筑施及w产业链p望迎来段性p值修复情，央企建s注中建筑601668.SH 1中交建601800.SH 1中建601186.SH 1中中601390.SH等，民企建s注珠生态603359.SH等2时，头部民企中长期p望业清迎来的发展机遇，建s注鸿路钢构002541.SZ

3、 1精钢构 600496.SH 1志特w300986.SZ 1河团601886.SH 1郑中设002811.SZ 1_ 002949.SZ等|2 发掘西部大开发及建筑海机遇发掘西部大开发及建筑海机遇22内方面，中央西部大开发战略以域经o调发展，资源丰富1 域势显著的疆1 西藏等地p望益，着资金落地，疆煤W1 西藏水电站等产业链建设p望拉施和相s设备采购需求，建s注中W学601117.SH 1O维W学002469.SZ 1雪峰科603227.SH等2海方面，2024 大商品格P涨及产业转移Q，境外程呈复苏迹象，建筑央企境外W增显著境内展望续，资源家持续大钢1石油等方面建设，s企业既资源相s础设施

4、程包，更p能直接参P资源品开发1输1易等节，_业程产业链的延伸2建s注X方000065.SZ 1中w600970.SH 1中钢000928.SZ等2 建建筑业筑业转转型，把型，把握握P碳数P碳数智=W智=W势2势2o来建筑业以Q转型看点1智慧交通s|路场建n转U量，2024 确认用试点以来，车路一体W=a局，落地p望拉路侧设施产值，建s注隧道股份600820.SH等2P空经oP空规划，建筑业p望勘设规划+础设施建设+等节力P空经oa局，建s注苏交科300284.SZ等3绿电投建电改策Q，电力体系格W，生能源发展，尤w电场W持续，利好抽水蓄能1电站投建等，建s注中电建601669.SH 1利柏特

5、605167.SH等2 风险提示风险提示稳增长力O及预期，策效果O及预期，宏经o波风险2 W或点m处输入文_2 -22%-13%-5%4%13%22%建筑装饰沪深300 谨参阅尾要声明及通证券股票和业评标准 2 业投资策略告/证券研究告 1 2024 回顾资金到O滞回顾资金到O滞，建筑o气k佳，建筑o气k佳.6 1.1 地产去压力尚地产去压力尚，建需求p改善建需求p改善.6 1.2 建端_债发建端_债发前P前P高，建投资持续高，建投资持续缓缓.7 1.3 一带一路=沿线需一带一路=沿线需求复求复苏，海外签p改苏，海外签p改善善.11 2 展望展望 2025内需求边内需求边改善，海外程o气改善，

6、海外程o气依依.13 2.1 建端稳需求策建端稳需求策yy，地产链p望k跌企，地产链p望k跌企稳稳.13 2.2 建端W债策大建端W债策大力力，建筑作量及p，建筑作量及p值p值p望修复望修复.17 2.3 海外程开资源海外程开资源及及，延伸程产业链，延伸程产业链.20 3 快绿色转型，建筑快绿色转型，建筑PP碳数智=W育机碳数智=W育机遇遇.26 3.1|路体系日益善，|路体系日益善，智慧智慧交通系统p望r交通系统p望r增长增长极极.26 3.2 策P空经o发策P空经o发展，展，配建p望快配建p望快.31 3.3 电力改革稳n，电力改革稳n，生能源o气持续生能源o气持续.36 3.3.1 电改