化工龙头公司在复杂环境下展现了差异化业绩表现。卫星化学2025年实现营收460.68亿元、扣非归母净利润62.92亿元（同比+4.02%），功能化学品业务成主要增长驱动力。利尔化学2025年实现营收90.08亿元（+23.21%）、归母净利润4.79亿元（+122.33%），农药主业量价齐升。云天化2025年实现营收484.15亿元、归母净利润51.56亿元，磷、锂协同发展。华鑫证券指出，具备成本优势和产品结构差异化的化工龙头在周期波动中展现更强韧性。本报告基于华鑫证券2026年7月30日发布的《基础化工行业周报》，梳理化工龙头公司业绩与投资价值。
卫星化学——轻烃一体化龙头，功能化学品拉动业绩
卫星化学2025年实现营业总收入460.68亿元（同比+0.92%），扣非归母净利润62.92亿元（同比+4.02%），核心业务盈利能力稳健。功能化学品业务实现营收258.74亿元（+19.19%），占总营收比重升至56.16%，毛利率提升4.45个百分点至24.80%。公司坚持轻烃一体化发展路径，构建起“难以复制”的全球轻烃供应链体系。连云港α-烯烃综合利用等高端新材料项目逐步落地，进一步打通“基础化工-高端新材料”产业链。预测2026-2028年归母净利润86.81/102.15亿元，PE对应10.0/8.5倍。
利尔化学——农药景气上行，量价齐升兑现弹性
利尔化学2025年实现营业总收入90.08亿元（+23.21%），归母净利润4.79亿元（+122.33%）。原药产品产量8.54万吨（+37%）、销量8.66万吨（+46%）、营收56.25亿元（+37%）；制剂产品产量9.34万吨（+34%）、销量9.31万吨（+33%）、营收18.42亿元（+23%）。公司是国内首家突破草铵膦、精草铵膦大规模化合成技术的企业，已构建七大生产基地矩阵。湖北利拓10,000吨/年精草铵膦原药及配套工程加速推进，海外登记新增124项。预测2026-2028年归母净利润6.26/8.60/8.77亿元，PE分别为19.1/13.9/13.6倍。
云天化——磷矿增储扩能，锂电协同发展
云天化2025年实现营业总收入484.15亿元，归母净利润51.56亿元。核心原材料硫磺价格年内几乎翻倍（4季度均价较一季度提升91%至3637元/吨），对业绩形成拖累。公司着力强化可控费用精细化管理，财务费用有明显下降。磷矿增储扩能方面，昆阳磷矿二号矿井项目规划新增200万吨/年磷矿石开采能力，预计2026年进入试生产阶段。10万吨磷酸铁产业化装置完成工艺升级，产能提升至85%以上，另有30万吨电池新材料前驱体及配套项目在建。预测2026-2028年归母净利润54.69/57.11/55.60亿元，PE 11.3/10.8/11.1倍。
万华化学与桐昆股份——聚氨酯与涤纶长丝弹性
万华化学：海内外联动涨价，聚氨酯产品价格边际改善。海外聚氨酯龙头已部署涨价安排，国内聚合MDI市场均价14100元/吨，纯MDI 17600元/吨，TDI 14981元/吨。桐昆股份：涤纶长丝POY均价8420元/吨（周涨295元），FDY均价8600元/吨（周涨240元），成本端原油及聚酯原料上涨推动长丝价格多次上调。主流企业维持减产操作，长丝库存状态良好，华鑫证券月度组合包含桐昆股份（权重20%）。
表：化工龙头公司盈利预测| 公司 | 2025年营收 | 2025年净利润 | 2026E PE |
|---|
| 卫星化学 | 460.68亿元 | 53.11亿元 | 10.0倍 |
| 利尔化学 | 90.08亿元 | 4.79亿元 | 19.1倍 |
| 云天化 | 484.15亿元 | 51.56亿元 | 11.3倍 |
| 桐昆股份 | - | - | 24.5倍 |
