平安证券GLP-1深度报告对全球GLP-1市场规模进行了详细分析。2024年GLP-1全球市场规模约528.3亿美元（+46%），司美格鲁肽三款产品合计收入292.96亿美元，逼近药王K药（294.82亿美元），替尔泊肽贡献162.9亿美元（+超100%）。辉瑞预测2030年GLP-1美国潜在市场规模达900亿美元（2型糖尿病350-400亿美元+肥胖症500-550亿美元）。中国GLP-1市场2024年约66亿元，司美格鲁肽占63%，替尔泊肽2024年获批上市有望带动中国市场加速扩容。GLP-1赛道正从降糖减重向心血管、慢性肾病、NASH、阿尔茨海默病等多适应症拓展，千亿级市场持续扩容。
全球市场528亿美元，司美格鲁肽逼近药王
2024年GLP-1全球市场规模约528.3亿美元（+46%），诺和诺德司美格鲁肽占比55%（Ozempic 33%、Wegovy 16%、Rybelsus 6%），三款合计292.96亿美元。礼来替尔泊肽占比31%（Mounjaro 22%、Zepbound 9%），合计162.9亿美元。2024年K药销售额为294.82亿美元，司美格鲁肽仅差1.86亿美元。2025年Q1司美格鲁肽销售额80.11亿美元（+31%），而K药72.1亿美元（+4%），司美格鲁肽有望在2025年登顶药王。替尔泊肽增速远超司美格鲁肽，Zepbound减重版获批后快速放量，2025年有望进一步缩小差距。GLP-1药物正在重塑全球药品销售格局。
美国市场空间预测——2030年900亿美元
辉瑞发布预测显示，2030年GLP-1药物美国潜在市场规模达900亿美元。2型糖尿病方面，预计2030年患者数25-30百万人，医保覆盖100%，GLP-1凭疗效占据25-30%市场份额，患者依从性65-70%，日治疗费用15-20美元，对应市场空间350-400亿美元。肥胖症方面，预计2030年患者数40-45百万人，医保覆盖50%，GLP-1占据50-60%市场份额，患者依从性45-55%，日治疗费用18-23美元，对应市场空间500-550亿美元。口服GLP-1预计2030年占GLP-1市场约30%。肥胖适应症的医保覆盖扩大和患者依从性提升是市场增长的核心驱动力。
中国市场66亿元，国产替代空间巨大
2024年GLP-1中国市场规模约66亿元（样本医院口径），司美格鲁肽注射液市场份额约占63%，利拉鲁肽约占18%，度拉糖肽约占11%。替尔泊肽2024年减重和降糖适应症在中国获批上市，预计后续将进一步放量。国内在研GLP-1管线数量全球领先，恒瑞、华东、甘李、众生、信达等企业布局多靶点、口服、超长效等差异化品种。随着国产GLP-1药物获批上市和医保覆盖扩大，中国GLP-1市场有望加速扩容，预计2025-2030年CAGR超30%。
适应症拓展——千亿赛道的持续扩容
GLP-1适应症正从降糖减重向心血管、CKD、NASH、AD、外周动脉疾病等多领域拓展。诺和诺德司美格鲁肽已布局CVD、ASCVD、CKD、PAD、NASH、AD等多个适应症。心血管获益已被证实（SELECT研究降低20% MACE风险），慢性肾病适应症FLOW研究达到主要终点。非酒精性脂肪性肝炎（NASH）和阿尔茨海默病（AD）的临床数据若获积极结果，将进一步打开GLP-1市场天花板。辉瑞预测的900亿美元美国市场仅为糖尿病和肥胖症两大领域，若适应症拓展成功，GLP-1市场规模有望远超千亿美元。建议关注GLP-1赛道投资机会：减脂增肌（来凯医药）、口服制剂（恒瑞/华东）、超长效（众生/甘李）。
GLP-1市场规模核心数据| 市场 | 2024年 | 2030E | CAGR |
|---|
| 全球GLP-1市场 | 528.3亿美元 | — | ~46% |
| 美国糖尿病市场 | — | 350-400亿美元 | — |
| 美国肥胖症市场 | — | 500-550亿美元 | — |
| 中国GLP-1市场 | ~66亿元 | — | 预计>30% |
