能效和环保是驱动本轮钢铁供给变革的核心抓手。信达证券报告指出，高炉工序达到能效标杆水平的产能占比仅3.35%，距离2025年30%目标存在巨大差距。钢铁行业超低排放改造投入已近2600亿元，覆盖产能6.91亿吨，按80%目标估算仍有约2亿吨产能需改造。2025年是超低排放收官之年，能效与环保双约束将加速落后产能淘汰出清。
能效标杆——距离30%目标差距悬殊
根据《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》，高炉工序标杆水平361kgce/t、基准水平435kgce/t；转炉工序标杆水平-30kgce/t、基准水平-10kgce/t；电弧炉冶炼（30吨<公称容量≤50吨）标杆水平67kgce/t、基准水平86kgce/t。
当前进展与目标差距悬殊。截至2024年5月，高炉工序达到能效标杆水平的产量占比仅3.35%，转炉工序仅12.93%，距离2025年“达到标杆水平的产能比例超过30%”的目标差距巨大。钢铁各工序单位产品能耗下降空间已越来越小，转炉工序同比能效“领跑者”水平仅下降0.11kgce/t。
钢铁行业能效提升六大路径包括：工艺和装备节能极致化、二次能源回收利用极致化、能源转换极致化、通用设备节能极致化、新能源体系建立极致化、能源管理极致化。《2024—2025年节能降碳行动方案》要求，到2025年底钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。
超低排放改造——千亿投资重塑行业格局
2019年五部委联合发布《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》，提出2025年底前全国力争80%以上产能完成超低排放改造。截至2024年12月，钢铁行业全面完成超低排放改造投入已近2600亿元，共有164家钢铁企业完成或部分完成超低排放改造和评估监测，涉及产能6.91亿吨。按80%产能目标估算，未来仍有约2亿吨粗钢产能需要改造，后续投资仍有千亿规模。
超低排放改造吨钢平均投资约469.73元，吨钢平均环保运行成本约228.94元。从结构看，电炉短流程企业投入占比较少，全国约220家电炉钢企业、370座电炉，但仅21家短流程企业完成或部分完成超低排放改造公示，涉及产能约1866.5万吨。短流程企业改造滞后将影响整体达标进度，也会造成长短流程企业在环保成本方面的不公平竞争。
环保创A需满足三个要素：完成超低排放公示（前提条件）、装备工艺水平高（基础条件）、提升清洁运输比例（必要条件，不低于80%）。装备水平是评价企业环保绩效的重要依据，民企设备落后、改造能力弱，面临更大挑战。
资本开支高位运行，钢企经营压力持续加大
2021年以来，钢价中枢不断下移，但钢铁行业资本开支却不再跟随价格同向波动下降。2023年钢铁行业完成固定资产投资7916亿元，2024年1-10月完成7139亿元同比增长294亿元。
未来围绕超低排放的资本性支出仍是钢企重点投入。短期看，超低排放改造增加投入和运行成本；中长期看，改造完成后可减少停限产损失、减免环境保护税、享受差异化电价等政策红利，对盈利能力形成长期支撑。
2025年是钢铁行业超低排放改造的收官之年，能效标杆和环保绩效A级将成为新建和改扩建项目的硬性约束。能效与环保双约束下，钢铁行业落后产能淘汰出清有望加速，行业供给格局或将迎来根本性改善。
表5：钢铁能效标杆与基准水平（2023年版）| 工序 | 标杆水平（kgce/t） | 基准水平（kgce/t） | 当前达标产能占比 |
|---|
| 高炉工序 | 361 | 435 | 3.35% |
| 转炉工序 | -30 | -10 | 12.93% |
| 电弧炉冶炼（30-50吨） | 67 | 86 | — |
| 电弧炉冶炼（≥50吨） | 61 | 72 | — |
