当前纺织服装板块各子赛道龙头估值处于合理区间，兼具防御属性与成长弹性。国盛证券纺织服饰团队指出，运动鞋服龙头安踏体育对应2025年PE 16倍，估值合理；服饰制造龙头华利集团18倍、伟星股份20倍、申洲国际13倍，匹配防御型投资需求；黄金珠宝板块老凤祥12倍、周大生11倍、潮宏基11倍，消费复苏预期下具备估值修复空间。2025年三条投资主线清晰——运动鞋服需求韧性、制造龙头份额提升、黄金珠宝触底反弹。
运动鞋服——安踏16倍、李宁11倍，估值合理具备配置价值
运动鞋服龙头2024Q4流水表现优异，库存健康，2025年需求韧性可期。安踏体育对应2025年PE 16倍（2024年业绩预计132.6亿元），李宁11倍，特步国际10倍，361度6倍。运动鞋服板块整体估值处于合理区间，龙头公司凭借品牌壁垒、渠道效率和产品创新，在消费波动中展现出优于服饰大盘的韧性。安踏体育多品牌战略持续推进（安踏/Fila/迪桑特/可隆/始祖鸟等），Amer Sports贡献增量，2024年业绩+29.5%。推荐业绩增长确定性较强的安踏体育，关注消费环境改善后弹性较大的滔搏（2025年PE 12倍）。
服饰制造——华利18倍、申洲13倍，防御配置价值突出
服饰制造龙头2024年业绩普遍增长20%以上，产能利用率饱和带来盈利回升。华利集团对应2025年PE 18倍（2024年业绩+20-23%），伟星股份20倍（+26-28%），申洲国际13倍。制造龙头估值横向对比具备性价比，纵向看处于历史中位偏下。2025年品牌商持续整合供应链、更青睐一体化全球化龙头供应商，制造龙头订单有望稳健增长、继续好于行业。申洲国际估值最低（13倍），一体化和全球化产能布局综合竞争力强；华利集团新客户合作推进顺利、产能扩张加速，成长性突出。
黄金珠宝与家纺——低估值+高股息，消费复苏弹性标的
黄金珠宝板块受2024年金价高企和消费波动双重压制，业绩承压但估值已充分反映悲观预期。老凤祥对应2025年PE 12倍、周大生11倍、潮宏基11倍、周大福13倍。2025年消费环境改善下珠宝消费有望触底反弹，低估值+消费复苏弹性构成双重吸引力。家纺板块股息率优异——罗莱生活、富安娜对应2025年PE均为13倍，分红率分别58%、95%，在低利率环境下高股息策略具备配置价值。推荐消费环境改善后基本面弹性较大的比音勒芬（10倍）、滔搏（12倍）、海澜之家（14倍）。
表：纺织服装重点公司估值对比（2025年PE）| 板块 | 公司 | 2025年PE | 2024年业绩同比 |
|---|
| 运动鞋服 | 安踏体育 | 16倍 | +29.5%（E） |
| 李宁 | 11倍 | +0.1%（E） |
| 特步国际 | 10倍 | +20.5%（E） |
| 361度 | 6倍 | +20.4%（E） |
| 服饰制造 | 华利集团 | 18倍 | +20-23% |
| 伟星股份 | 20倍 | +26-28% |
| 申洲国际 | 13倍 | — |
| 黄金珠宝 | 老凤祥 | 12倍 | -9-8% |
| 周大生 | 11倍 | -19-17% |
| 潮宏基 | 11倍 | +6-8% |
