房地产政策正进入新一轮加码期。国盛证券最新周报显示，6月13日国务院常务会议明确提出“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，要求对全国已供土地和在建项目进行摸底，进一步优化现有政策。广州同日发布征求意见稿拟全面取消限购、限售、限价。报告认为，本轮政策最终力度有望超过2008年和2014年，而当前仍处于政策加码途中。政策受益基本面倒逼进入深水区，地产作为早周期指标，配置地产相当于配置经济风向标。
国常会定调：更大力度推动止跌回稳
6月13日，国务院常务会议召开，听取构建房地产发展新模式和推进好房子建设有关情况汇报。会议指出，构建房地产发展新模式，对于促进房地产市场平稳、健康、高质量发展具有重要意义，要着眼长远，坚持稳中求进、先立后破，有序搭建相关基础性制度。要扎实有力推进“好房子”建设，纳入城市更新机制加强工作统筹，在规划、土地、财政、金融等方面予以政策支持。要对全国房地产已供土地和在建项目进行摸底，进一步优化现有政策，提升政策实施的系统性有效性，多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，更大力度推动房地产市场止跌回稳。“更大力度”的表述相比此前“止跌回稳”明显加码，政策信号强烈。国常会的定调为后续增量政策打开了空间，重点关注一线城市放松限购、城中村改造扩容以及收储政策的进一步落地。
广州拟全面取消“三限”，一线城市政策风向标
6月12日，广州市商务局发布《广州市提振消费专项行动实施方案（征求意见稿）》，提出全面取消限购、限售、限价，降低贷款首付比例和利率。同时支持缴存人在提取住房公积金支付购房首付款的同时申请公积金贷款。广州已于2024年9月全面取消限购，此次进一步将限售和限价也纳入取消范围。广州作为此前每轮一线城市地产宽松的先行者，本次政策加码有望带动其他一线城市跟进。从历史经验看，2014年放松限购也是从二线城市开始、逐步传导至一线，当前路径与历史有相似之处。若北上深跟进类似政策，将释放更强的稳地产信号。
政策力度比较：有望超2008/2014年
报告认为，本轮地产政策的最终力度有望超过2008年和2014年。从基本面倒逼程度看，当前房企出险、土地财政承压、居民预期转弱等多重问题叠加，政策必要性高于以往。从政策工具看，供给侧包括收储、闲置土地处置、城中村改造扩容；需求侧包括限购放松、首付比例下调、利率下行、公积金优化、税费减免等。政策组合拳覆盖面更广、力度更大。供给侧政策中，收储和妥善处置闲置土地等政策有新变化，是观察落地最重要的方向，且一二线城市将更为受益。当前尚在政策加码途中，后续仍有增量政策值得期待。
投资策略：政策beta主线，关注基本面alpha公司
报告认为，2025年仍是以政策为核心主导力量，板块主做政策beta，节奏和仓位控制更重要。推荐配置方向：（1）基本面alpha公司：H股绿城中国、建发国际集团、华润置地、中国海外发展、越秀地产；A股滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份、建发股份；（2）地方国企/城投/化债：城投控股、城建发展、信达地产；（3）中介：贝壳；（4）边际催化：金地集团；（5）物业：华润万象生活、保利物业、中海物业、绿城服务、招商积余等。维持行业“增持”评级。
政策维度 | 2008年 | 2014年 | 2024-2026年
政策背景 | 全球金融危机 | 库存高企 | 房企出险+预期转弱
核心工具 | 降息降准、四万亿 | 去库存、棚改货币化 | 收储、取消限购、城中村改造
力度预期 | 强 | 较强 | 有望超2008/2014年
当前阶段 | — | — | 仍在加码途中
