国盛证券研究所报告显示，本周房企信用债融资活跃度提升。共发行房企信用债8只，发行规模100.90亿元，总偿还量39.04亿元，净融资额61.86亿元。主体评级以AAA为主（81.3%），债券类型以超短期融资券为主（54.5%），期限以0-1年为主（54.5%）。融资成本方面，本周发行利率有所下降，首开MTN001A较此前下降66bp。信用债市场融资环境对高信用等级主体保持友好，房企融资端出现边际改善迹象。
房企信用债净融资61.86亿元，发行规模超百亿
本周共发行房企信用债8只，发行规模共计100.90亿元，总偿还量39.04亿元，净融资额为61.86亿元。净融资额转正并实现较大规模，反映房企债券融资渠道有所恢复。从历史数据看，房企债券净融资额在经历前期收缩后出现改善，与政策对房企融资的支持力度加大有关。
主体评级方面，本周房企债券发行已披露的主体评级以AAA（81.3%）为主要构成，显示当前房企债券融资仍以高信用等级主体为主导。AA+及其他评级占比不足20%，低信用等级房企债券融资仍面临较大困难，信用分化格局延续。
超短期融资券占比54.5%，融资期限偏短
债券类型方面，本周房企债券发行以超短期融资券（54.5%）为主要构成，中期票据占比45.5%。债券期限方面，0-1年（54.5%）的债券为主，3-5年占比45.5%。融资期限偏短反映市场对房企长期信用仍持谨慎态度，短期融资工具更受青睐。
从融资主体看，本周包括招商局集团（50亿元超短期融资券）、首开股份（11亿元中期票据）、江北新区（10亿元中期票据）等，均为AAA级国企或央企背景。国企和央企在债券融资市场仍占据绝对主导，民企房企债券融资通道尚未明显恢复。
融资成本有所下降，首开MTN下降66bp
融资成本方面，本周发行利率有所下降。25首开MTN001A（4年期）利率2.73%，较公司此前发行的同类型同期限可比债券（3.39%）下降66bp；25首开MTN001B（6年期）利率3.10%，较此前（3.68%）下降58bp；25江北新区MTN003（5年期）利率2.10%，较此前（2.57%）下降47bp。本周发行利率的下降反映高信用等级房企融资成本正在改善。
25招商局SCP002（0.49年期）利率1.72%，25常高新SCP001（0.16年期）利率1.90%。超短期融资券利率维持在较低水平，与当前宽松的流动性环境相匹配。融资成本的下降有利于减轻高信用房企的财务负担，改善盈利能力。
房企融资展望：政策支持加码，信用分化延续
2025年房地产融资政策持续优化。城市房地产融资协调机制加速落地，推动合规项目获得融资支持。专项债收储政策有助于改善房企现金流。信用债市场对高信用等级主体保持友好，但低信用等级房企融资仍面临较大困难。
展望后续，预计政策将继续支持房企合理融资需求，融资环境有望进一步改善。但信用分化格局短期内难以根本改变，高信用等级国企和优质民企将优先受益。建议关注具备融资优势、信用资质良好的头部房企。
| 维度 | 分类 | 占比 |
|---|
| 主体评级 | AAA | 81.3% |
| 债券类型 | 超短期融资券 | 54.5% |
| 债券类型 | 中期票据 | 45.5% |
| 债券期限 | 0-1年 | 54.5% |
| 债券期限 | 3-5年 | 45.5% |
