中国银河证券指出，俄罗斯炼油行业正面临前所未有的危机。自2025年8月以来，已记录至少100起针对俄罗斯炼油厂的袭击事件。2026年6月，俄罗斯原油加工量降至380万桶/日，创2004年以来最低。柴油出口量从90-100万桶/日骤降至40万桶/日。2026年7月，俄罗斯政府紧急出台柴油出口禁令并从印度进口汽油，全球柴油市场面临重大供应冲击。
炼油厂遭系统性袭击，产能大规模停摆
据IEA数据显示，自2025年8月以来，已记录到至少100起针对俄罗斯炼油厂的袭击事件，且近几个月袭击频率有所加快。2026年6月，俄罗斯原油加工量降至380万桶/日，创下自2004年以来最低水平。据不完全统计，超过20家炼油厂在2026年5-7月间遭受袭击，涉及产能从80千桶/日至450千桶/日不等。Lukoil旗下的NORSI炼厂（359千桶/日）于5月20日及7月2日两次遭袭，Surgutneftegaz旗下的KINEF炼厂（400千桶/日）于5月15日及7月9日两次遭袭，Gazprom Neft旗下的Omsk炼厂（450千桶/日）于7月7日遭袭。多家炼厂遭受多次打击，持续扰动俄罗斯成品油供应。
柴油出口禁令紧急出台，全球海运柴油供应骤减12%
受乌克兰持续袭击俄罗斯炼油、储油等能源基础设施冲击，俄罗斯国内成品油供应极度紧张。2026年7月，俄罗斯政府紧急出台了柴油出口禁令并从印度进口汽油，以缓解国内供应短缺状况。2026年6月，俄罗斯柴油出口量骤降至40万桶/日附近，显著低于2025年上半年期间90-100万桶/日的正常水平，降幅高达60%。俄罗斯通常占全球海运柴油供应量约12%，其出口骤降对全球柴油市场构成重大冲击。26Q3俄罗斯原油加工量预计为390万桶/日，26Q4或恢复至420万桶/日，但鉴于近期袭击事件频发，该预测存在下修可能。
俄罗斯炼油厂受干扰情况与产能影响
| 炼油厂 | 运营商 | 产能（千桶/日） | 被袭击日期 |
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| Permnefteorgsintez | Lukoil | 260 | 5月7日 |
| YANOS Yaroslavl | Slavneft | 300 | 5月8日、19日、28日，7月6日 |
| KINEF | Surgutneftegaz | 400 | 5月15日，7月9日 |
| Ryazan | Rosneft | 340 | 5月15日 |
| NORSI | Lukoil | 359 | 5月20日，7月2日 |
| Syzran | Rosneft | 180 | 5月21日 |
| Tuapse | Rosneft | 240 | 5月27日 |
| Volgogradneftepererabotka | Lukoil | 316 | 5月29日 |
| Saratov | Rosneft | 140 | 5月31日，7月7日 |
| Omsk | Gazprom Neft | 450 | 7月7日 |
来源：IEA、中国银河证券研究院
俄罗斯柴油出口禁令的全球影响与展望
俄罗斯柴油出口禁令的直接影响是推动全球柴油供应趋紧。禁令持续时间取决于停火协议的达成和炼油厂修复进度。由于袭击覆盖面广、频率高，且多家炼厂遭受多次打击，俄罗斯炼油能力的恢复需要相当长的时间。短期俄罗斯国内炼油开工率下滑导致其原油直接出口量增加，有助于抑制轻质原油升水的上行空间，但成品油端的紧缺短期内难以缓解。海外柴油裂解价差有望维持高位，全球炼油行业景气度持续受益于俄罗斯供应缺口的支撑。
投资逻辑——把握俄罗斯供应缺口带来的炼油景气机会
俄罗斯炼油产能的大规模停摆和柴油出口禁令是当前全球炼油行业面临的最重要供应冲击因素。禁令短期内难以解除，俄罗斯柴油出口恢复至正常水平需要炼油厂修复和停火协议达成的双重前提。在此背景下，海外成品油裂解价差有望维持高位，炼油行业景气度持续向好。关注地缘局势演变、炼厂修复进度及俄罗斯柴油出口恢复节奏。
