开源证券研报指出，多元金融板块充分受益于股市上涨，beta属性较强，2024年9月24日新政至今板块上涨67%，居非银各子板块之首。建议关注质地优良、盈利持续改善的标的——江苏金租（高股息/高ROE/低不良）、香港交易所（ADT改善驱动业绩+估值双击）、拉卡拉（提价弹性+跨境支付成长性）。
江苏金租——穿越周期的稳健金租标的
江苏金租是A股唯一上市金租公司，业务模式符合监管导向，聚焦零售真租赁、厂商模式优势领先。10月18日可转债已摘牌，Q3末资本充足率环比+3.4pct至18.6%，中长期扩表空间充足。租赁资产规模稳健增长，净利差保持高位，不良率长期低于1%。公司穿越周期能力强，高股息（股息率约3-4%）、高ROE（约15%）、低不良（<1%）特征突出。资产端受益于设备大规模更新政策，负债端成本有望受益于银行间利率下行。2024年前三季归母净利润22.27亿元（同比+9%），Q3净利7.93亿元（同比+10%、环比+10%），业绩稳健增长。
香港交易所——ADT改善驱动业绩+估值双击
港交所核心逻辑在于现货ADT（日均成交额）改善驱动的非投资利润增长。假设2024E/2025E现货ADT分别达1228/1656亿港元（同比+16.9%/+34.9%），非投资净利润预计分别同比+18.3%/+31.6%，投资板块净利润受降息影响有所下降但非投资利润改善可对冲。以非投资业务净利润55倍PE估值（参考2020年历史峰值58倍），截至11月8日2024/2025年对应市值空间分别+28%/+68%。港股受益全球流动性宽松和国内稳增长发力，港交所迎来业绩+估值双击窗口。
拉卡拉——提价+跨境支付双重弹性
拉卡拉2024前三季归母净利润7.38亿元（同比+61%），扣非归母净利润7.17亿元（同比+26%）。支付业务毛利率从2023年26.3%提升至2024年前三季约30%，提价效果持续显现。科技业务毛利保持增长（前三季约2.4亿元），跨境支付业务受益于人民币国际化政策趋势。GPV规模约4.24万亿元，渠道分布持续优化。在支付行业费率提升通道中，公司作为收单龙头盈利弹性突出，预计2024年全年归母净利润有望达7.38亿元（同比+61%）。受益标的还包括中粮资本（前三季归母净利+35%）、渤海租赁（+87%）等强beta标的。
表格：
多元金融重点标的盈利与估值（2024年前三季）| 公司 | 归母净利润（亿元） | 同比 | 核心看点 | 估值 |
|---|
| 江苏金租 | 22.27 | +9% | 高ROE/高股息/低不良，资本夯实扩表 | PB 1.33x |
| 香港交易所 | — | — | ADT改善+55倍PE估值，市值空间+68% | PE（非投资）55x |
| 拉卡拉 | 7.38 | +61% | 支付提价+跨境支付成长性 | PE约30x |
| 中粮资本 | 12.77 | +35% | 业绩高增+权益弹性突出 | PB 1.91x |
| 渤海租赁 | 15.90 | +87% | 业绩反转+估值修复 | PB 0.98x |
