广发证券低空物流报告建议关注“主机平台+核心零部件+场景运营”全链条机会。主机厂关注亿航智能、航天时代飞鹏、万丰奥威；核心零部件关注海格通信（九天系列重型无人机获4.5亿合同）、航天电子（彩虹-YH1000首飞成功）、纵横股份（空地协同物流网络）；动力系统关注长源东谷（为亿航提供核心部件、交付小鹏6款零件）、绿能慧充（重载无人机）；整机组装关注安凯客车（代工eVTOL）；检测环节关注苏试试验。2025年4月美团获全国首张低空物流全境运营合格证，标志行业进入系统运营新阶段。
主机平台——整机制造龙头卡位
主机平台是低空物流产业链价值量最高的环节。亿航智能专注于eVTOL与无人机系统，EH216已应用于应急投送与城市物流。航天时代飞鹏FP-98“狮子座”大型无人机完成PC与TC认证，是典型中大型无人机商业化代表。万丰奥威构建“固定翼+无人机+垂直起降”全场景矩阵，通过收购Volocopter推出VoloDrone（支持40公里内200公斤货物运输），VoloCity/VoloRegion满足城市及城际（100-300公里）载货需求。安凯客车依托江淮汽车与合肥市政府战略支持，切入eVTOL制造领域，各方将联合攻关低空航空器自动化生产技术，在合肥建设航空器制造基地。
核心零部件——动力、飞控、导航系统加速国产替代
海格通信“九天”重型无人机支持智能物流等高负载应用，“天腾”低空飞行管理服务平台提供航线规划与实时监控，合同额达4.5亿元。公司中标中国移动“2024-2025年通导融合终端芯片研发项目”，开发适用于物流、物联网等场景的北斗通导融合芯片。航天电子旗下“彩虹-YH1000”无人物流机首飞成功，航程1500公里、载重1200公斤、任务时间10小时，可装载4组1立方米货物托盘。纵横股份发布“纵横大鹏低空物流解决方案”，潜龙无人运输机（载重120公斤、航程200公里）结合PH-20多旋翼完成末端配送，已在成都彭州基地完成超6000架次物流验证飞行。
动力系统——飞行器的心脏
长源东谷加速切入低空制造链，全资子公司长源朗弘与亿航智能战略合作，为其eVTOL提供轻量化核心部件，同期向小鹏汇天交付6款飞行器核心零件，奠定低空飞行器产业链核心地位。2025年联合亿航智能共建老河口低空经济产业园，涵盖零部件制造、人才培训、设备维修四大基地。绿能慧充2024年6月收购嘉兴中创航空57%股权，拓展重载工业无人机业务，聚焦应急救援、物资投送等场景。中创航空汽油及柴油发动机已实现国产化，公司将加大投入推动物流无人机规模化应用。
场景运营与检测——服务层价值凸显
美团自研第四代无人机2025年4月获全国首张低空物流全境运营合格证（OC），可在全国范围开启常态化商业运营。迅蚁科技截至2024年完成商业飞行超100万公里，主导发布3项城市空中物流行业标准。航天飞鹏FP-98完成PC与TC认证。苏试试验在检测环节具备核心能力，建议重点关注。低空物流正从“概念验证”走向“商业落地”，产业链各环节均迎系统性投资机遇。
低空物流产业链核心标的梳理| 层级 | 代表公司 | 核心业务 | 最新进展 |
|---|
| 主机平台 | 亿航智能、万丰奥威 | eVTOL整机制造 | EH216已商用，Volocopter收购完成 |
| 核心零部件 | 海格通信、航天电子 | 重型无人机/飞控系统 | 九天合同4.5亿，彩虹首飞成功 |
| 动力系统 | 长源东谷、绿能慧充 | 发动机/核心部件 | 亿航/小鹏定点，中创航空收购完成 |
| 场景运营 | 美团、迅蚁科技 | 即时配送/医疗应急 | 获全国首张OC，飞行超100万公里 |
