专用设备行业低空经济专题（三）：低空物流应运而生应用场景逐步落地-250623（23页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2323 Table_Page 深度分析|专用设备 证券研究报告 低空经济专题（三）低空经济专题（三）低空物流应运而生，应用场景逐步落地低空物流应运而生，应用场景逐步落地 核心观点核心观点：低空物流，低空经济的重要应用方向。低空物流，低空经济的重要应用方向。低空物流作为低空经济的重要应用方向，正快速由概念验证走向场景化落地。中央及地方政府高度重视，2024 年多项顶层设计文件密集出台，明确支持“干-支-末”一体化航空物流网络建设。广东、江苏、上海等地加快试点推进，政策频次与力度持续强化，为产业快速推进提供制度保障。传统物流结构性瓶颈显现，

2、低空物流提供有力解决方案。传统物流结构性瓶颈显现，低空物流提供有力解决方案。当前我国零担物流存在运输时效不稳、路径绕远、末端效率低等问题，尤其在山区、跨海岛、偏远区域运输上成本高、服务差，成为低空物流可替代切入点。2024 年全国社会物流总额达 350 万亿元，呈现稳步增长态势，对高效、低时延运输系统提出更高要求。四大典型场景加速落地，产业链向规模化演进。四大典型场景加速落地，产业链向规模化演进。当前低空物流已在农产品运输、工业物料配送、应急物资调拨、即时配送等高频场景展开常态化应用。美团、顺丰、迅蚁科技等企业布局形成初步网络系统，支撑“空地协同、多级联运”发展机制。技术层面，飞控、导航、通信

3、系统加速国产替代；基础设施建设、飞行平台运营日趋成熟。场景测算支撑高成长预期，市场空间达百亿级别。场景测算支撑高成长预期，市场空间达百亿级别。结合“农产品冷链+工业短驳+即时配送”三类典型场景测算，其中农产品冷链预计 2027年市场空间近 18 亿元，工业短途物流渗透率提升将达 28 亿元，即时配送在美团+京东场景下具备超 32 亿元空间，长期成长性强。投资建议：投资建议：低空物流作为低空经济率先落地的核心场景，正加速从示范试点迈向系统运营阶段。建议关注“主机平台+核心零部件+场景运营”全链条机会，其中主机厂环节重点关注亿航智能、航天时代飞鹏、万丰奥威等，其他核心环节重点关注海格通信（九天系列

4、）、航天电子（彩虹系列）、纵横股份（空地协同）、绿能慧充、安凯客车、长源东谷（动力系统）、苏试试验等。风险提示：风险提示：政策落地情况不及预期的风险、整体产业进展及技术发展不及预期的风险、安全性及经济性不及预期的风险。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2025-06-23 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No.BOS186 021-38003678 分析师：分析师：孙柏阳 SAC 执证号：S0260520080002 021-38003680 分析师：分析师：朱宇航 SAC 执证号：S0260520

5、120001 021-38003676 分析师：分析师：范方舟 SAC 执证号：S0260522080001 021-38003750 请注意，孙柏阳,朱宇航,范方舟并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：低空经济行业跟踪:低空物流常态化，开启大型无人运输新篇章 2025-06-02 低空经济行业跟踪:首张 OC落地，低空迎来历史性时刻 2025-03-30 低空经济行业专题（二）:战略新兴产业，政策助力万亿蓝海开启 2025-02-20 -20%-8%4%16%28%40%06/2408/2411/2401/2504/2506/25专用设备

6、沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/2323 Table_PageText 深度分析|专用设备 Table_impcom 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价收盘价 报告日期报告日期（元（元/股）股）2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 亿航智能 EH.O US 16.21 2024/11/23 买入 21.66-1.75 1.26-1