国金证券最新氢能月报数据显示，电解槽招标市场持续高景气。2025年1~7月电解槽共招标1381.8MW，同比增长75.9%，近两月大量项目集中开启招标，下游应用端集中在绿色甲醇生产。主要受船舶绿色化影响，甲醇燃料船需求增长带动甲醇项目开工积极。2023~2025年电解槽企业梯度逐渐明晰，从公开中标份额看，阳光氢能以4.15亿元（占比19.3%）位列第一，派瑞氢能3.87亿元（18%）第二，中车株洲所2.39亿元（11.1%）第三。中标价格加速下行——碱槽中标单瓦价格已低于0.8元，同比2024年全年均价下降45%，绿氢平价临界点正在逼近。
1-7月招标1.38GW同比+76%，大型化趋势显著
2025年1~7月电解槽累计招标1381.8MW，同比增长75.9%，招标量显著高于2024年同期。6月单月招标量高增，一般开标时间晚于招标1~2个月，预期后续将迎来电解槽大规模开标，对应带来相关电解槽企业中标订单。主要招标项目包括：润扬新能源新疆阿勒泰项目360MW（1000Nm³/h，72套碱性）、调兵山制氢耦合绿色甲醇项目295MW、内蒙古华电丰井滩项目225MW、中煤榆林项目240MW（PEM+碱性）等。应用场景涵盖绿色甲醇、化工、煤化工、离网制氢等多个方向，呈现多元化发展趋势。
阳光氢能/派瑞氢能/中车株洲所位列中标前三
2023~2025年电解槽企业竞争格局逐渐明晰。从公开中标份额项目看（仅统计第一候选人），阳光氢能以4.15亿元、占比19.3%位列第一；派瑞氢能以3.87亿元、占比18%排名第二；中车株洲所以2.39亿元、占比11.1%位居第三。隆基氢能、三一氢能等出货量池持续排名前列，同时行业涌现更多中标新玩家。2025年1~6月应用更为多元化，电解槽招标出现单槽大标方产品，大型化趋势显著。领先企业凭借技术积累和项目经验保持市场优势，但行业整体呈现百花齐放的竞争态势。
碱槽价格降至0.8元/W，绿氢平价临界点逼近
2023~2025年电解槽中标价格加速下行。根据公开项目不完全统计，2025年碱性电解槽入选价格平均为0.76元/W，第一中标候选人价格中位数为0.85元/W，同比2024年全年均价分别下降42%和36%。PEM电解槽入选价格平均为6.84元/W，中位数为4.88元/W。已开标项目大多为碱性电解槽，PEM占比仍较低但降幅显著。中标价格的大幅下降正带动绿氢项目不断接近平价临界点，电解水制氢的经济性拐点有望加速到来。
绿氢立项产能795.6万吨，开工率33.1%
当前绿氢项目立项产能约795.6万吨/年，但落地产能仅十余万吨，开工率33.1%。大量已立项项目尚未转化为实际设备招标，意味着未来电解槽需求仍有充足的储备空间。政策层面，氢能已被提升至与风电、光伏并提的战略高度——习近平主席在山西考察时再次强调配套发展风电、光伏发电、氢能等能源。欧洲方面，欧盟《清洁工业协议国家援助框架》计划政府下场对绿氢项目进行股权投资，单个项目最高2亿欧元补贴。海内外政策的密集催化有望加速绿氢项目从立项走向招标、从招标走向开工。
表：2023-2025年电解槽企业累计中标份额（第一候选人）| 排名 | 企业 | 中标金额（亿元） | 占比 |
|---|
| 1 | 阳光氢能 | 4.15 | 19.3% |
| 2 | 派瑞氢能 | 3.87 | 18.0% |
| 3 | 中车株洲所 | 2.39 | 11.1% |
| 4 | 隆基氢能 | — | — |
| 5 | 三一氢能 | — | — |
电解槽招标市场正处于量增价跌的高速成长期。1-7月招标量同比增长75.9%验证了下游绿氢项目的旺盛需求，中标价格加速下行则有望推动绿氢经济性拐点提前到来。建议关注具备技术积累和项目经验的电解槽头部企业，以及受益于绿氢项目加速落地的工程总包和配套设备供应商。
