蛋氨酸价格正在从历史底部走出。长城证券新和成深度报告指出，蛋氨酸价格涨跌与供给格局紧密相关——2009年法国罢工、2014-2015年美国工厂事故及紫光环保停产曾推动价格上涨至近120元/千克的历史高位。2024年以来，赢创、希杰、新和成、安迪苏、住友等全球龙头集体停产检修及产能退出，供给端显著收缩，推动蛋氨酸价格触底反弹。目前蛋氨酸价格仍处于历史低位，后续老旧产能持续清出，供需趋紧，蛋氨酸价格有望维持强势。
历史回顾——供给冲击驱动三次价格暴涨
纵观2008年至今蛋氨酸价格走势，三次突出上涨均与供给端事件紧密相关。第一次（2009年）：法国罢工等因素导致供应紧张，国内蛋氨酸主要依赖进口，价格明显上涨。第二次（2014年Q3-2015年初）：美国蛋氨酸原料工厂接连事故，紫光因环保问题停产，国内厂商对需求误判导致进口量不足，蛋氨酸价格涨至近120元/千克的历史最高位。第三次（2024年至今）：多家龙头企业集体停产检修、产能退出，价格触底反弹。
历史经验表明，蛋氨酸供给高度集中（赢创、安迪苏、新和成等寡头垄断），一旦某个工厂长时间检修或突发性事件，极易造成短期内供需失衡、价格巨幅波动。
2024年供给收缩——集体停产检修推动价格反弹
2024年全球蛋氨酸供给端出现明显收缩。停产检修方面：赢创2023Q4-2024H1减产蛋氨酸；希杰马来西亚产量减少30-40%；新和成2024年3月停产检修3-4周、Q3检修6-7周；宁夏紫光2024Q2检修4-5周；安迪苏2024年2月停产45天。产能退出方面：住友2023年已减产5万吨，2024年再减产2.5万吨，持续缩减蛋氨酸产能。
供给收缩直接推动价格上涨。2024年1月部分蛋氨酸厂家提价5-10%；2月21日赢创决定在全球范围内提高MetAMINO®价格，最高涨幅10%；3月1日安迪苏液蛋提价10%；10月15日希杰报价21元/公斤。蛋氨酸价格触底反弹趋势确立。
后市展望——价格维持强势，利好蛋氨酸企业
当前蛋氨酸价格仍处于历史低位。住友持续缩减蛋氨酸产能，后续一些老旧产能或将继续清出。行业寡头垄断格局稳固，龙头企业可通过控制产能扩张节奏及开工率保证合理利润空间。
从供需关系看，全球蛋氨酸需求每两年增长约20万吨，而供给端老旧产能持续退出，供需有望继续趋紧。蛋氨酸价格或将维持强势，利好蛋氨酸相关公司业绩。
国内蛋氨酸已基本实现进口替代。2023年底国内蛋氨酸净进口量转正，国内企业依托劳动力成本优势、区位优势，已具备国际竞争力。
投资机会——关注弹性最大的蛋氨酸标的
蛋氨酸价格上涨对相关公司业绩弹性显著。新和成拥有30万吨固蛋产能+18万吨液蛋在建（权益9万吨），蛋氨酸价格每上涨1000元/吨，利润增厚约3.79亿元。2024年前三季度公司归母净利同比增长89.87%，蛋氨酸涨价是核心驱动因素之一。当前PE仅10.8倍，估值低位叠加景气上行，配置价值突出。
