超储率和净稳定资金比例（NSFR）是衡量银行体系流动性的核心指标。2025年6月超储率录得1.7%，高于过去两年同期水平；大型银行NSFR为108.12%，连续5个月低于2023年同期但已扭转低于2024年同期的状况。中邮证券最新研报指出，7月NSFR读数或季节性下行，8月随政府债券供给量上行叠加信贷投放修复，NSFR读数可能偏低。本文基于中邮证券研报数据，系统分析超储率与NSFR的趋势变化及其对银行流动性的影响。
6月超储率1.7%高于过去两年同期，流动性总量充裕
2025年6月超储率录得1.7%，高于2023年和2024年同期水平（2023年6月约1.4%、2024年6月约1.3%）。超储继续回升的原因主要有两点：一是财政支出高峰推动资金回流银行体系；二是6月央行通过买断式逆回购和MLF等工具积极呵护流动性，对超储形成一定补充。中邮证券认为，超储率高于历史同期反映银行体系流动性总量较为充裕，为三季度信贷投放和政府债券发行提供了较好的流动性基础。
大型银行NSFR达108.12%，扭转低于2024年同期趋势
6月大型银行净稳定资金比例（NSFR）为108.12%，连续5个月低于2023年同期，但已扭转持续低于2024年同期的状况。原因包括三方面：资产端兑现部分长期限债券收益，优化了资产结构；负债端季度末居民存款回表使银行一般存款比重上升；央行通过买断式逆回购和MLF净投放改善了银行负债结构，增加了稳定资金来源。NSFR为季度考核指标，中邮证券预计7月NSFR读数或季节性下行。
对公活期存款持续活化，中小企业信心改善是核心驱动
从大型银行对公活期存款增速来看，其走势与中小企业信心指数高度一致——企业经营信心上升带动银行资金活化。中小企业信心指数与中小银行对公活期存款增速相关性明显更高，反映中小银行对公客户中中小企业占比更高的客群分布特征。7月中小企业信心指数环比上行，表明银行对公存款资金进一步活化。中邮证券预计，进入8月中小企业经营活动继续维持高位，银行对公活期存款增速或持续维持在正向区间。
8月NSFR可能偏低，政府债券供给+信贷修复双重压力
7月为季初第一个月，银行居民存款或向理财等非银机构迁移，预计7月NSFR读数或季节性下行。8月随着政府债券供给量上行，叠加信贷投放趋于修复，NSFR读数可能偏低。中邮证券指出，NSFR偏低意味着银行稳定资金来源相对紧张，可能促使银行增加对同业存单等主动负债工具的依赖，从而推升同业存单发行利率。银行对公活期存款的持续活化则部分对冲了NSFR下行的压力，银行对应的资金融出预计能维持较高水平。
流动性核心指标监测数据| 指标 | 最新数据 | 时间 | 趋势判断 |
|---|
| 超储率 | 1.7% | 2025年6月 | 高于过去两年同期 |
| 大型银行NSFR | 108.12% | 2025年6月 | 扭转低于2024年趋势 |
| 对公活期存款增速 | 持续改善 | 2025年7月 | 与中小企业信心同向 |
| 7月NSFR预测 | 季节性下行 | 2025年7月 | 季初存款向非银迁移 |
