【中邮证券】银行资负观察第四期：8月同业存单利率或维持高位-250808（12页）.pdf

1、证券研究报告：银行业|银行资产负债月报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行行业业投投资资评评级级强强于于大大市市|维维持持行行业业基基本本情情况况收盘点位4459.752 周最高4670.3152 周最低3132.76行行业业相相对对指指数数表表现现2024-082024-102024-122025-032025-052025-08-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%银行沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研研究究所所分析师:张银新SAC 登记编号:S1340525040001Email:近近期期研研究究报报告告银行稳定币专题（下）：从金融角度看稳定

2、币市场影响篇-2025.07.23银银行行业业报报告告（2025.06.30-2025.08.06）银银行行资资负负观观察察第第四四期期：8 8 月月同同业业存存单单利利率率或或维维持持高高位位l投投资资要要点点l银银行行间间流流动动性性回回顾顾：6 月 29 日-8 月 5 日，银行间资金运行中枢高于去年同期水平。从 DR007-OMO 利率来看 6 月下旬受资金跨半年，银行资产端投放较快综合影响，资金中枢快速上行，7 月上旬随着部分票据类资产到期叠加 PMI 反应的基本面偏弱影响（7 月制造业 PMI 仍在荣枯线以下），银行间资金利率快速震荡下行，7 月中下旬受税期扰动，资金震荡上行，8

3、月初随着票据大量集中到期、财政支用加快影响资金面维持宽松平稳。l银银行行流流动动性性指指标标监监测测：同业存单：受 5 月降准，6 月和 7 月央行加大中长期资金投放影响，绝大多数不同全国性银行同业存单额度使用情况较上期有所改善。考虑国有银行三季度或进入定期存款到期高峰，预计国有银行同业存单净融资增速或边际加快。8 月银行负债端压力环比增大，整体国股银行一级发行利率或维持在 1.6%-1.65%区间，若信贷投放和政府债券供给超预期，则国股银行存单发行利率或以 1.65%为中枢小幅震荡。超储率等：我们测得 2025 年 6 月超储率 1.7%，高于过去两年同期水平。录得4 月大型银行NSFR为1

4、07.40%，连续4个月份低于2023年和 2024 年同期。预计 7 月 NSFR 读数或季节性下行，8 月随着政府债券供给量上行，叠加信贷投放趋于修复，预计NSFR读数可能偏低。进入 8 月，预计中小企业经营活动继续维持高位，银行对公活期存款增速或持续维持在正向区间，银行对应的资金融出预计能维持较高水平。l投投资资建建议议：1.存款降息短期内带来银行负债端紧张，但中长期来看，银行负债成本趋于下降，同时我们在报告银行 2024 年年报与 2025 年一季报综述：重定价冲击叠加债市震荡，25Q1 业绩承压中指出，随着三季度长期限存款集中重定价，银行负债成本下降有望超预期，建议关注：交通银行，成

5、都银行。2.根据部分股份制银行业绩快报来看，部分股份制银行盈利表现有望超预期，建议关注：招商银行、兴业银行、中信银行。l风风险险提提示示：存在模型测算误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露等风险。发布时间：2025-08-08请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1 1银银行行间间流流动动性性表表现现回回顾顾.4 42 2银银行行流流动动性性主主要要指指标标监监测测.5 52 2.1 1同同业业存存单单额额度度使使用用和和运运行行区区间间情情况况.5 52 2.2 2超超储储率率，N NS SF FR R 和和活活期期类类资资金金监监测测.7 73

6、3投投资资建建议议.9 94 4风风险险提提示示.1 10 0请务必阅读正文之后的免责条款部分3图图表表目目录录图图表表 1 1：D DR R0 00 07 7-O OM MO O 走走势势与与 2 20 02 24 4 基基本本一一致致（单单位位：B BP P）.4 4图图表表 2 2：7 7 月月资资金金面面缓缓释释，结结束束成成本本倒倒挂挂（单单位位：B BP P）.4 4图图表表 3 3：央央行行 7 7 月月加加大大 O OM MO O 净净投投放放，继继续续呵呵护护资资金金面面.5 5图图表表 4 4：中中长长期期资资金金净净投投放放后后同同业业存存单单使使用用情情况况进进一一步步