草甘膦正在经历一轮由海外需求与低库存共同推动的价格上涨——95%原粉市场均价已攀升至27504元/吨，澳洲、非洲等海外订单持续释放，部分主流企业排单已至10月中旬。广发证券指出，北半球农药旺季叠加南美补货需求，市场看多气氛浓郁，草甘膦作为农药“反内卷”的代表品种，价格中枢有望继续上移。
草甘膦价格走势：持续提涨，重心上移
据百川资讯数据，截至9月19日当周，95%草甘膦原粉市场均价为27504元/吨，较上周四价格上涨200元/吨，涨幅0.73%。从价格走势看，草甘膦自前期底部区间逐步抬升，近期呈现持续提涨态势。
从上涨节奏看，此轮草甘膦涨价具有持续性特征，并非脉冲式反弹。涨价品种在化工品整体价格下跌较多的背景下逆势上行，体现出草甘膦自身供需基本面存在较强的支撑逻辑。在当前跟踪的336个化工产品中，上涨产品仅占20%，草甘膦属于其中的强势品种之一。
需求端：海外订单释放，南北半球旺季接力
需求端是驱动此轮草甘膦涨价的核心因素。北半球农药旺季来临，澳洲、非洲等海外订单持续释放，市场看多气氛依旧浓郁。南美地区有少量补货需求，对草甘膦价格形成额外支撑。
从出口市场看，海外客户的采购积极性和对高价货源的接受度尚可，反映出国际市场上草甘膦的供需关系偏紧。草甘膦作为全球第一大农药单品，其海外需求与全球农作物种植面积、农产品价格及汇率等因素密切相关。当前海外订单的持续释放表明国际市场需求保持刚性。
从下游客户行为看，客户对高价货源的接受度良好，市场看多气氛浓郁。这一方面源于海外客户的刚性补库需求，另一方面也反映了市场对草甘膦后市价格继续上涨的预期，客户倾向于在涨价趋势中提前锁定货源。
供给端：行业库存低位，企业排单饱满
供给端的紧张格局是支撑草甘膦涨价的另一重要因素。据百川资讯数据，行业库存处于低位水平。部分主流企业排单已至10月中旬，低库存叠加排单饱满，使得草甘膦生产企业具有较强的挺价意愿。
从行业开工情况看，主流企业装置运行正常，但增量供给有限。草甘膦行业历经前期长期的盈利低谷，中小企业产能出清较为充分，行业集中度较高。在当前盈利改善阶段，头部企业优先保证长协订单和高价订单的交付，市场流通货源偏紧。
低库存格局的形成与前期行业去库周期密切相关。在草甘膦价格低迷阶段，渠道和企业库存经历了一轮充分去化。当需求端出现边际改善时，低库存放大了价格的弹性，使得草甘膦价格对需求的边际变化高度敏感。
行业格局：反内卷背景下的供给出清
草甘膦是农药行业中“反内卷”逻辑的典型代表。近年来，在环保政策趋严、行业盈利持续低迷的背景下，草甘膦行业经历了深度的供给端调整。中小企业因成本压力和环保约束逐步退出，行业产能向头部企业集中。
2025年上半年化工行业资本开支增速持续转负，草甘膦行业的供给拐点已经确认。新增产能有限，存量产能的开工率调节成为影响行业供需平衡的关键变量。在行业盈利改善阶段，头部企业具备较强的价格调控能力，挺价意愿明显。
从竞争格局看，草甘膦行业已形成较为稳定的寡头格局，头部企业占据绝大部分市场份额。这种格局有利于行业避免恶性价格竞争，在需求改善时实现盈利的稳步修复。
草甘膦在化工投资框架中的定位
在广发证券的化工投资框架中，草甘膦被归类为“找拐点——反内卷”的代表品种。其核心投资逻辑在于：
供给端出清——历经长期亏损，行业中小产能已充分退出，新增产能有限，供给端压力大幅缓解。需求端刚性——草甘膦是全球第一大农药单品，除草刚需支撑下需求具备较强韧性，海外市场是核心增量来源。价格弹性大——低库存格局下，供需的边际变化即可引发价格的大幅波动，盈利改善空间显著。
从投资节奏看，当前草甘膦正处于价格持续提涨、盈利加速修复的阶段。后续需重点关注海外订单的持续性、行业库存的变化以及南美等核心市场的备货节奏。
草甘膦市场展望
展望后市，草甘膦价格的支撑因素仍然较多。需求侧，北半球农药旺季仍在延续，澳洲、非洲等地区的订单有望继续保持，南美市场的补货需求也存在进一步释放的空间。供给侧，行业低库存格局短期内难以快速改变，主流企业排单饱满限制了对市场的增量供给。
但需注意的风险因素包括：一是草甘膦价格持续上涨后，下游客户对高价货源的接受度是否会出现边际变化；二是行业盈利改善后，存量产能的开工率是否存在提升空间；三是汇率波动对出口订单的实际影响。整体来看，草甘膦作为农药“反内卷”逻辑的代表品种，其价格中枢有望在供需改善的推动下继续上移。
