低利率时代到来，居民财富正从银行存款和房产向金融资产迁移。招商证券研报显示，四大行1年期定存利率已降至0.95%（较2022年初-0.80pct），房地产投资属性持续转弱，资金亟需新的资产载体。本轮存款搬家主力为高净值群体——高风偏客群借助融资渠道直接入市，低风偏客群借道私募产品增厚收益。财富管理的“奇点时刻”正在到来，买方投顾模式有望迎来规模化发展。
存款搬家驱动：低利率+房产退潮，资金寻找新载体
存款利率持续下行。截至2026年6月，四大行1年、2年、3年、5年平均存款利率分别为0.95%、1.05%、1.25%、1.30%，较2022年初分别下滑0.80pct、1.20pct、1.50pct、1.45pct。房地产供需关系边际转弱，央行城镇储户问卷调查显示2025Q4“未来房价下降”预期占比环比继续上升2.1pct至25.6%。2026年6月末49城总二手房挂牌量虽较2025年末下降2%，但总体维持高位震荡。
在资产比价逻辑下，部分居民通过存款搬家、出售房产优化资产配置结构，挤出资金基于个人风险依次流向债券、理财、保险、基金、股票、股权等金融资产。不同于上一轮上涨行情中大众富裕客群增持公募基金为主，本轮上涨行情中高净值群体成为存款搬家主力，入市方式呈现两极分化。
高风偏客群：融资成杠杆工具，两融余额集中科技行业
当市场风格极致演绎、场外衍生工具品种和规模相对受限，融资成为高风偏客群增厚收益的首选。截至2025年末个人信用账户投资者数779万户较年初+9%。自2025年3月起，融资业务规模上限调升趋势从中小券商蔓延至头部券商——招商证券将两融规模从1500亿上调至2500亿，华泰证券调整为不超过净资本3倍，广发证券2026年7月调整为不超过净资本2.5倍，即使在年初监管将新增融资合约保证金比例由80%上调至100%背景下，亦难抵融资资金入市热情。
截至2026年6月，融资余额主要分布在电子、电力设备、非银金融、通信和机械设备等行业，CR5达51%。科技板块持续走强背景下，融资资金向科创行业集中的趋势有望延续。
中等风险客群：私募基金收益率跑赢公募，备案规模同比+88%
私募基金凭借策略灵活性、仓位自由度、绝对收益导向和规模管理弹性，成为风险偏好相对适中客群增厚收益的主要抓手。截至2026年6月，量化多头策略和主观多头策略私募产品累计收益率分别为12.6%和7.7%，跑赢万得普通股票基金指数和偏股混合基金指数。2026H1私募证券投资基金备案通过数量7994只同比+43%，备案规模3460亿元同比+88%。量化股票多头策略规模达1.83万亿，较年初+1.1万亿；主观股票多头策略规模增长超6000亿。
头部券商已形成针对高客服务的买方投顾打法共识：立足于强大研究团队和引入团队，构建覆盖低、中、高波动区间的全光谱多资产产品矩阵，以数智化平台串联“托管外包-研究咨询-代销金融产品-券结业务-做市业务-衍生品业务-信用业务”机构业务链条。截至2025年，中金公司和中信证券买方投顾规模均突破1300亿元。中信证券联合九坤、金锝等六家头部私募推出“信步长投”服务，将私募定投机制引入券商服务包。
财富管理展望：买方投顾“奇点时刻”到来
存款搬家趋势有望持续深化。权益类基金发行边际回暖，2026H1发行份额3782亿份同比+57%；上交所新增开户数2016万个同比+60%。在低利率环境和房产投资属性消退的双重驱动下，居民资产配置结构从“存款+房产”向多元化金融资产转移是长期趋势。
财富管理业务正从“卖产品”向“买方投顾”转型。头部券商以高客需求为牵引，整合产品供给、客户资源和机构服务，形成财富管理和机构业务两端相互赋能、闭环运转。私募买方投顾模式创新持续迭代，“信步长投”等产品将私募定投机制引入券商服务包，降低投资者对单一入场时点的依赖并平滑择时风险。买方投顾规模有望在2026-2027年迎来加速扩张，成为券商财富管理业务的核心增长极。
图表5：财富管理核心指标变化| 指标 | 2025年末/2026H1 | 同比变化 |
|---|
| 个人信用账户投资者数 | 779万户 | +9% |
| 融资余额集中度CR5 | 51% | 集中于电子/电力设备/非银金融/通信/机械 |
| 私募证券投资基金备案数量 | 7994只（2026H1） | +43% |
| 私募证券投资基金备案规模 | 3460亿元（2026H1） | +88% |
| 权益类基金发行份额 | 3782亿份（2026H1） | +57% |
| 上交所新增开户数 | 2016万个（2026H1） | +60% |
