华源证券北交所专题报告重点梳理固态电池产业链北交所相关标的。固态电池产业化加速，设备、材料、测试全产业链受益。纳科诺尔固态电池关键设备交付头部客户，清研纳科高速宽幅干法电极设备为国内首台；远航精密深耕镍基导体材料，有望受益于铁镍集流体技术路径；贝特瑞发布贝安FLEX半固态及GUARD全固态系列正极、负极、电解质材料；灵鸽科技中标硫化物/氧化物电解质配料系统；武汉蓝电面向固态电池的高精度测试设备可实现微小电流下稳定测试。北交所汇聚多家固态电池细分领域龙头，产业化拐点临近。
纳科诺尔（832522.BJ）：固态电池设备龙头
纳科诺尔主营业务为电池极片辊压设备，主要客户涵盖国内外知名电池生产企业。2024年营收10.54亿元（+11.42%），归母净利润1.62亿元（+30.69%），毛利率24.15%、净利率15.36%。
2025年7月，固态电池关键设备正式交付头部客户，标志着公司在固态电池装备领域的技术突破进入产业化应用阶段。联营企业清研纳科自主研发的高速宽幅（固态）干法电极设备（幅宽800mm，速度最高50m/min）顺利交付国内头部主机厂，是国内首台高速宽幅干法电极成膜复合设备。公司已获批设立国家级博士后科研工作站，技术壁垒持续加深。固态电池产业化加速背景下，公司作为干法电极设备国内领先者有望率先受益。
远航精密（833914.BJ）：镍基导体材料，受益铁镍集流体
远航精密主要从事电池精密镍基导体材料的研发、生产和销售，主要产品镍带、箔及精密结构件用于锂电池等二次电池产品。公司是国家级专精特新“小巨人”企业，拥有发明专利及实用新型专利89项（发明专利12项）。2024年营收8.52亿元（+5%），归母净利润6744万元（+113%），毛利率15.83%、净利率7.90%。2025Q1营收2.16亿元（+25.77%），归母净利润1636万元（+36.71%）。
镍在电池成本结构中占比相对较低，但具备抗腐蚀、导电性能卓越、焊接性能优良等特性。在硫化物固态电池铁镍集流体技术路径下，镍基材料需求有望从极耳/结构件扩展至集流体领域。公司精密结构件主要具有导电连接、热敏保护等功能，直接应用于电池模组和PACK配件，有潜力拓展至固态电池领域。公司通过控股孙公司黑悟空能源将产业链延伸至FPCA领域，已与下游头部企业开展业务合作。
贝特瑞（835185.BJ）：固态电池材料整体方案
贝特瑞深耕锂离子电池负极材料、正极材料及先进新材料，构建天然石墨负极、人造石墨负极、硅基负极、三元正极等产品矩阵，覆盖动力电池、储能电池、消费类电池三大领域。公司是国家级专精特新“小巨人”企业、国家级制造业“单项冠军”企业，截至2024年底累计获得授权专利692项（发明专利442项）。2024年营收142.37亿元，归母净利润9.30亿元，毛利率23.02%。
2025年5月发布贝安FLEX半固态及GUARD全固态系列材料：FLEX系列高镍正极电阻降低6%、硅基负极克容量达2300mAh/g、聚合物+氧化物复合电解质使针刺安全性提升80%。GUARD系列推出硫化物电解质（离子电导率超10mS/cm）、超高镍/富锂锰基正极、三维骨架锂碳复合负极。所有材料均已具备量产技术条件，匹配2027年全固态电池规模化量产时间节点。
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表4：北交所固态电池核心标的对比| 公司 | 代码 | 核心产品 | 固态电池定位 | 2024年净利润 |
|---|
| 纳科诺尔 | 832522.BJ | 辊压/干法电极设备 | 设备环节龙头 | 1.62亿 |
| 远航精密 | 833914.BJ | 镍基导体材料 | 铁镍集流体潜在受益 | 0.67亿 |
| 贝特瑞 | 835185.BJ | 正极/负极/电解质 | 材料整体方案 | 9.30亿 |
| 灵鸽科技 | 833284.BJ | 计量配料系统 | 设备细分环节 | 承压 |
| 武汉蓝电 | 830779.BJ | 电池测试设备 | 测试环节 | 0.74亿 |
灵鸽科技与武汉蓝电：细分领域布局
灵鸽科技（833284.BJ）致力于智能化物料处理解决方案，在固态电池领域连续中标两大项目：硫化物固态电解质固相混料系统、氧化物固态电解质全自动计量配料系统，均已与头部企业达成合作。2025Q1营收0.39亿元（+52.41%），归母净利润382万元，增长趋势明显。
武汉蓝电（830779.BJ）主营电池测试设备，面向固态电池研发的高精度测试设备可实现微小电流下稳定测试，针对大功率动力电池循环寿命测试设备通过算法优化充放电曲线。2024年毛利率59.68%、净利率41.41%，盈利能力行业领先。2025年CIBF展会上与东南亚、欧洲等多国客户达成合作意向。固态电池研发和量产对测试设备需求持续提升，公司有望充分受益。
