埃斯顿是中国工业机器人企业国际化布局的先行者。东海证券自动化设备研究报告指出，自2017年起，埃斯顿通过多次对外资企业收购，整合先进技术、产能、营销网络，现已全球布局11个制造基地、75个服务网点。收购英国运动控制品牌TRIO、美国BARRETT TECHNOLOGY、德国M.A.i.、德国Cloos等，覆盖欧美亚三大洲。2024年上半年，埃斯顿海外收入7.3亿元同比增长11.7%，收入占比升至33.8%，海外毛利率优于国内。公司已具备为海外客户提供一体化方案及咨询服务的能力，有望伴随中国制造业出海进程共同成长。
国际化布局——四次重要收购构建全球网络
埃斯顿自2017年起进行多次对外资企业收购，逐步构建全球化布局。2017年，埃斯顿子公司收购英国运动控制品牌TRIO。TRIO于1987年成立，核心产品运动控制器可与埃斯顿交流伺服产品互补，构建更完整的运动控制解决方案。
2017年，埃斯顿子公司收购美国BARRETT TECHNOLOGY部分股权。该公司源于MIT人工智能试验室，主要研发微型伺服驱动器、人机协作机器人、医用康复机器人，收购时产品已销售至20个国家。
2017年，埃斯顿子公司收购德国M.A.i.部分股权。M.A.i.公司1999年成立，深耕自动化产线领域，客户分布于汽车零部件、半导体、航空部件、医疗器械等行业，有利于埃斯顿数字工厂业务发展和欧洲布局。
2019-2020年，埃斯顿通过参股公司收购、资产重组，最终实现对德国Cloos的并表。Cloos公司从手工弧焊设备起家，历经百年积淀，自有焊接设备、控制器、传感器等核心技术，发展为全球知名的焊接自动化解决方案企业。2023年，埃斯顿子公司收购德国M.A.i.公司剩余股权，实现100%持股。
表4：埃斯顿近年重要的海外企业收购| 时间 | 收购标的 | 核心领域 | 战略意义 |
|---|
| 2017年 | 英国TRIO | 运动控制 | 与伺服产品互补 |
| 2017年 | 美国BARRETT | 协作机器人 | 技术前沿布局 |
| 2017年 | 德国M.A.i. | 自动化产线 | 欧洲市场布局 |
| 2019-2020年 | 德国Cloos | 焊接自动化 | 全球化突破 |
业务协同——从技术整合到市场拓展
收购德国Cloos对埃斯顿意义重大。Cloos为埃斯顿重要境外资产，据2024年中报，德国Cloos总资产19.4亿元、净资产5.5亿元，上半年归母净利润537万元。收购不仅带来了焊接自动化核心技术，还打开了欧洲高端市场渠道。
除收购成熟品牌外，埃斯顿积极进行自主品牌海外推广，已取得CE、UL等国际标准认证，搭建国际化销售团队。公司全球布局11个制造基地、75个服务网点，覆盖欧洲、美洲、东南亚等重点市场。
从区域布局看，亚洲布局包括TRIO印度子公司、Cloos印度子公司、埃斯顿马来西亚子公司；欧洲布局包括英国TRIO运动控制制造基地、德国Cloos焊接机器人制造基地、德国M.A.i.智能系统工程制造基地、埃斯顿意大利研发中心及Cloos比利时、荷兰、奥地利等子公司；美洲布局包括TRIO美国子公司、Cloos美国、墨西哥、巴西子公司。
业绩验证——海外收入占比升至34%，毛利率优于国内
2024年上半年，埃斯顿海外收入7.3亿元，同比增长11.7%，收入占比升至33.8%。海外毛利率优于国内，体现海外业务的盈利优势。
从历史趋势看，埃斯顿收购德国Cloos后，海外业务进入新阶段。随着自身产品性能提升和品牌认可度提高，公司已具备为海外建厂客户提供一体化方案及相关咨询服务的能力，有望伴随中国制造业出海进程共同成长。
投资建议——关注国际化布局领先的国产机器人龙头
埃斯顿通过海外并购构建全球化布局，已成为中国工业机器人企业中国际化程度最高的标的之一。公司在工业机器人市场市占9.1%紧随发那科，海外收入占比持续提升。具备为海外客户提供一体化方案的能力，有望受益于中国制造业出海趋势。关注汇川技术、埃斯顿等具备全球化布局和并购整合能力的龙头公司。
