自动化设备研究框架专题报告：国产替代趋势持续外延绘就新成长曲线-241206（32页）.pdf

1、国产替代趋势持续，外延绘就新成长曲线自动化设备研究框架专题报告国产替代趋势持续，外延绘就新成长曲线自动化设备研究框架专题报告证券分析师：王敏君 执业证书编号：S0630522040002联系方式：2024年12月6日2核心观点核心观点l 把握内销结构性机会，推进自动化设备国产替代把握内销结构性机会，推进自动化设备国产替代。按照申万行业分类，自动化设备为机械设备下属二级行业，机器人、工控设备、激光设备为三级子行业。根据同花顺测算的行业平均营收增速，2021年后，自动化设备领域主要子行业成长放缓。短期内需求的波动虽然带来挑战，但也将加速行业的整合，自动化设备板块的市值表现分化。此外，今年国内还是有

2、多个行业实现固定资产投资高增。从工业发展的长期角度看，设备自动化、智能化水平提升是趋势。设备更新政策引导企业提升关键工序数控化率，期待政策支持带动的需求落地。工业自动化核心产品集中在控制层、驱动层、执行层等领域，头部品牌打通上下游，根据客户行业特点提供一站式解决方案。近年来，国产企业在重点产品的市场份额逐步提升，定制化的产品迭代、高效响应的服务等构筑了向外资品牌竞争的优势。l 复盘海外，自动化设备企业随产业结构发展应时而变，构建新成长曲线。复盘海外，自动化设备企业随产业结构发展应时而变，构建新成长曲线。自动化设备定位为中游制造业，行业的发展不仅依赖于技术的突破，还需要匹配的应用场景，方能建立起

3、可行的商业模式。以工业机器人为例，历史上日本汽车行业的快速成长，有效支持了工业机器人的需求。但随着日本某些传统优势工业的市场份额变化，日本工业机器人销售更加重视领域拓展、离散化需求的捕捉，以支持新时代下的销量增长。从龙头公司的发展进程看，以发那科为例，以数控系统起家，通过设立合资公司等方式，致力于成为全球化的平台型公司。l 投资建议：投资建议：虽然短期需求波动强化了价格竞争，但数智升级、国产替代的趋势仍有望持续。除了部分细分领域的前沿探索者，龙头的规模效应还将进一步显现。此外，国产龙头公司已具备能力为海外客户提供一体的自动化方案及咨询服务，有望随中国制造业出海进程共同成长。同时，基于下游市场的

4、分析，自动化设备公司也在积极拓展新方向。关注汇川技术、埃斯顿等。关注汇川技术、埃斯顿等。l 风险提示：风险提示：宏观景气度回暖弱于预期、核心技术突破进度不及预期、政策落地进度不及预期、原材料价格波动风险、贸易政策变化及汇率波动。宏观景气度回暖弱于预期、核心技术突破进度不及预期、政策落地进度不及预期、原材料价格波动风险、贸易政策变化及汇率波动。请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 目录目录一、市场回顾与复盘一、市场回顾与复盘二、国产替代推进三、外延寻找新增长点四、风险提示二、国产替代推进三、外延寻找新增长点四、风险提示4自动化设备内需有待企稳自动化设备内需有待企稳资料来源：同花顺，格物致胜，睿工

5、业，伟创电气公告，汇川技术公告，东海证券研究所申万行业板块算术平均营业收入同比增速（申万行业板块算术平均营业收入同比增速（%）-5%0%5%10%15%20%050010001500200025003000201920202021202220232024H1市场规模（亿元）右轴：同比（%）-7.8%-5.8%-15.8%-18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%020406080100120140160低压变频器通用伺服PLC市场规模（亿元）右轴：同比（%）中国自动化市场规模及同比增速中国自动化市场规模及同比增速2024H1部分工业自动化产品规模有所承压部分工业自动化

6、产品规模有所承压短期看，自动化设备内需市场整体增速放缓。短期看，自动化设备内需市场整体增速放缓。按照申万行业分类，自动化设备为机械设备下属二级行业，机器人、工控设备、激光设备为三级子行业。根据同花顺测算的行业平均营收增速，2021年后，自动化设备领域主要子行业成长放缓，其中机器人板块2024年前三季度平均营收同比下降。结合第三方咨询机构的测算，国内工业自动化市场规模增速亦反映出一致的趋势，在2021年的阶段性高峰后，有所回落。从代表产品看，据睿工业，2024H1国内低压变频器、通用伺服、PLC市场规模分别同比下降约7.8%、5.8%、15.8%。-20%-10%0%10%20%30%40%50