东北证券最新发布的2025汽车行业乘用车策略报告指出，2024年内需在政策拉动下实现高增长，出口仍然实现了20%以上的增速。展望2025年，补贴大概率延续，内需预计平稳或小幅增长2%，新能源渗透率有望达60%。总量beta增速放缓，格局和结构仍在变化，整车投资需聚焦华为智选车产业链和吉利强车型周期两大主线。
2024年回顾——政策刺激内需超预期，自主份额持续提升
2024年1-11月乘用车零售累计销量2004.3万辆、同比增长8.5%，内需增长超预期主要得益于国家补贴政策刺激。7月政策加码后，9-11月零售销量同比分别增长11.1%、19.6%、23.6%。新能源渗透率自7月起持续超过50%，前11月累计达47.1%。批发口径下2024年1-11月累计销量2411.9万辆、同比增长5.7%，出口同比增长27.1%，累计去库31.1万辆。
结构方面，自主品牌市占率由2023年的56.4%增长至65.0%，燃油车中自主品牌市占率由42.7%增长至48.0%，新能源中自主品牌市占率86.3%。出口端自主品牌市占率81.4%，燃油车出口以奇瑞（占比30.9%）、上汽、吉利、长城、长安为主，新能源出口比亚迪增长较快。
2025年内需展望——补贴延续、渗透率60%可期
2024年4月《汽车以旧换新补贴实施细则》出台，7月政策加码（新能源补贴从1万提至2万，燃油车从7000提至1.5万）。截至12月，日均申请量持续攀升且呈翘尾效应。汽车作为拉动经济的重要抓手，预计2025年补贴较大概率延续，内需保持平稳或实现2%左右小幅增长。
新能源车购置税政策逐步退坡：2024-2025年免征（免税额不超3万元），2026-2027年减半征收（减税额不超1.5万元）。2025年底退坡将带来抢装效应，预计新能源渗透率有望进一步达到60%。时间节奏上，2025年一季度受春节和2024年底抢装翘尾效应影响，销量同环比有所下滑，后续政策刺激、车展预期、新车上市等催化将带来景气上行拐点。
出口展望——持续增长但增速放缓至10%
2024年1-11月乘用车出口438.7万辆、同比增长27.1%，3月以来月出口量稳定在40万辆左右。燃油车出口321.9万辆（同比+28.1%），新能源出口116.8万辆（同比+24.4%），插混出口同比+259.3%。
2023年中国车企全球零售量约153.4万辆，2024年预计增速25.2%。2025年基数增高、增速放缓，预计仍有10%左右增速。俄罗斯（23.6%）、西欧（19.7%）、巴西（9.6%）、澳大利亚（6.9%）、墨西哥（6.9%）为前五大出口市场，巴西是2024年表现最亮眼市场。
2025年整车投资——华为系与吉利汽车双主线
华为系：华为坚持“平台+生态”战略，Tier1/HI/智选三种模式赋能车企。智选模式代表车企赛力斯（问界M9前11月14.1万辆，40万以上新能源领先）、北汽（享界S9月销超3000辆）、江淮（尊界S800预售100-150万）、奇瑞（智界R7 11月单月破万）。HI模式扩容升级，广汽、阿维塔与华为深化合作。
吉利汽车：2024年9月发布《台州宣言》，推进战略聚焦整合，几何并入银河，银河定位8-15万主流市场。GEA架构+雷神EM-i混动赋能：银河E5（10.98-14.58万）月销1.57万辆，星舰7上市13天交付1万辆，星愿A0级纯电上市。银河明年销量有望突破百万级。极氪7X上市25天交付过万，2025年Q4大型旗舰SUV搭载Thor芯片。领克前三季度销量19.6万辆（+39.9%）。
2025年汽车行业核心数据预测表| 指标 | 2024年（1-11月） | 2025年预测 |
|---|
| 乘用车零售销量（万辆） | 2004.3（+8.5%） | 平稳或+2% |
| 乘用车出口（万辆） | 438.7（+27.1%） | 约+10% |
| 新能源渗透率 | 47.1%（零售） | 约60% |
| 自主品牌市占率 | 65.0%（批发） | 持续提升 |
