阿里云栖大会通义大模型“七连发”，Qwen3-Max总参数超万亿、SWE-Bench得分69.6跻身全球第一梯队；OpenAI发布Sora2开启视频生成GPT时刻；全球五大科技巨头Q2资本开支同比+74%至1035亿美元。国信证券判断，算力投资持续加码、模型能力加速迭代，AI商业化闭环正在形成，建议关注AI应用及算力相关个股。
阿里云栖大会：全栈AI能力系统亮相
2025年9月24日，阿里云云栖大会于杭州召开，主题“云智一体·碳硅共生”。通义大模型实现“七连发”，覆盖模型智能、Agent工具调用、Coding能力、深度推理、多模态等多维度突破。
Qwen3-Max：万亿参数旗舰模型
Qwen3-Max作为通义千问家族最大、最强的基础模型，预训练数据量达36T tokens，总参数超过万亿。在SWE-Bench评测中获69.6分（全球第一梯队），在Tau2Bench（Agent工具调用）中获74.8分，超越Claude Opus 4和DeepSeek V3.1。
Qwen3-Next：计算效率革命性突破
Qwen3-Next总参数80B仅激活3B，性能媲美Qwen3旗舰版235B。训练成本较密集模型Qwen3-32B大降超90%，长文本推理吞吐量提升10倍以上。通义大模型已形成覆盖0.5B到480B全尺寸、全模态的完整矩阵。
通往ASI的三阶段演进路线
阿里首次系统阐述通往ASI的三阶段路线：智能涌现（AI学习人类知识具备泛化智能）、自主行动（AI掌握工具与编程辅助人——当前所处阶段）、自我迭代（AI连接物理世界并自学习实现超越人）。未来三年阿里将投入超3800亿元建设云和AI硬件基础设施。
全栈AI能力展示
阿里云全面展示从底层芯片、超节点服务器、高性能网络、分布式存储、智算集群到AI平台的全栈能力。磐久128超节点AI服务器单柜支持128个AI芯片；HPN8.0网络存储带宽800Gbps、GPU互联6.4Tbps，支持单集群10万卡GPU互联。阿里云与英伟达在Physical AI领域合作，PAI平台将集成NVIDIA Isaac Sim、Isaac Lab、Cosmos等工具链。
Sora2发布：视频生成模型进入GPT时刻
OpenAI发布旗舰视频与音频生成模型Sora2，在现实、电影、动漫风格上均表现出色。Sora2能创造复杂背景声效、语音和音效，具备高度真实感。用户可将现实元素注入Sora2，通过视频/音频录制后插入任意生成环境，准确还原外貌和声音。
OpenAI同步发布Sora驱动的社交iOS应用（美加首轮上线），支持创作、混合生成内容及cameo客串功能。视频生成模型正式进入“GPT时刻”。
全球算力资本开支：进入白热化阶段
2025Q2数据：同比+74%，占比创历史新高
2025Q2，微软、谷歌、亚马逊、Meta、甲骨文合计资本开支达1035.58亿美元，同比增长74.47%，占总收入比重达历史最高的25.7%，占经营性现金流比重75.81%。
分厂商看：微软Q2资本支出242亿美元（+27.4%），指引全年660-720亿美元；谷歌Q2资本支出224亿美元（+70.2%），上调全年指引至850亿美元（+62%）；Meta Q2资本支出170亿美元（+100.9%），上调至660-720亿美元（+77%）；亚马逊Q2资本支出314亿美元（+91.5%），全年或超1200亿美元。
甲骨文：RPO同比+359%，上修指引
甲骨文FY2026财报披露RPO升至4550亿美元（同比+359%），Q1新增3170亿美元。上修全年CapEx指引至约350亿美元，云基础设施（OCI）2026财年预计增长77%，2026-2029财年资本支出预计分别为320/730/1140/1440亿美元。
英伟达与OpenAI合作：10吉瓦算力部署
英伟达与OpenAI宣布合作部署至少10吉瓦英伟达系统，英伟达计划向OpenAI投资高达1000亿美元，第一阶段预计2026年下半年上线。
投资建议与风险提示
国信证券建议关注AI应用及算力相关个股：海光信息、博通、甲骨文、用友网络、新大陆等。
风险提示：AI应用落地不及预期、市场需求不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动、新技术研发不及预期。
