华泰证券研究所报告显示，卫星互联网产业正从“从0到1”迈向“从1到N”的加速发展阶段。海外SpaceX 2024年执行120次发射，星链用户突破400万。国内G60/星网正式启动建设，千帆星座2024年完成两次组网发射并出海巴西/马来西亚。展望2025年，千帆星座拟发射540颗卫星，星网进入密集发射期，手机直连卫星商业化落地，我国可回收火箭有望亮相，卫星互联网产业链迎来密集催化。
海外进展——星链用户400万，星舰“筷子回收”成功
2024年SpaceX共执行120次航天发射任务（114次猎鹰九号+2次猎鹰重型+4次星舰），第五次星舰试飞中超重型助推器成功实现发射塔“筷子回收”。星链卫星总发射数达7368颗，直连手机卫星311颗，用户数突破400万（年初约230万），服务落地全球100余国。SpaceX预计最早于12月推出手机直连卫星服务，正在向FCC推进3万颗星座申报。星舰预计2025年挑战二级飞船“筷子回收”，全箭可回收目标迈出关键一步。海外“手机直连卫星”趋势持续，星链、AST存量手机直连卫星有望2025年商用落地。
国内进展——千帆540颗，星网密集发射
2024年国内卫星互联网实现“从0到1”跨越。上海垣信运营的千帆星座2月完成67亿元A轮融资，8月/10月执行两次低轨组网星发射，并出海马来西亚/巴西，12月继续发射。星网集团完成3颗高轨星发射，低轨星首发在即。火箭侧，航天八院/蓝箭航天/深蓝航天开展可回收试验，航天科技集团商业火箭公司成立。发射场侧，海南商业航天发射场正式投用，四川凉山布局商业航天发射场。展望2025年：千帆星座发射540颗卫星，星网进入密集发射期；垣信出海马来西亚/巴西，出海步伐显著提速；华为MateX6支持低轨卫星互联网（直连手机功能25H2公测），引领手机直连卫星产业潮流。
产业链投资机会——通信载荷/相控阵/信关站/终端
卫星互联网产业链各环节迎来密集催化。星上载荷：通信载荷（上海瀚讯/信科移动）、相控阵天线（铖昌科技/臻镭科技）、激光通信（航天电子/仕佳光子）。地面段：信关站/测控站/核心网（长江通信/震有科技/信科移动/海格通信）。用户终端：海格通信/国博电子/盟升电子/华力创通。火箭制造：超捷股份/高华科技/斯瑞新材。2025年千帆/星网密集组网将带动星上载荷厂商业绩兑现，地面段信关站迎来投资建设浪潮，用户终端制造和卫星互联网运营商发展前景可期。
手机直连卫星趋势——华为MateX6引领产业潮流
2024年11月华为Mate品牌盛典发布MateX6，支持低轨卫星互联网直连手机功能，预计25H2开启公测。华为MateX6的发布标志着国内手机直连卫星从高轨卫星通信（短报文/语音）向低轨卫星互联网（宽带数据）跨越。海外星链/AST手机直连卫星25年亦有望商用落地。手机直连卫星趋势下，卫星终端芯片/天线/模组等环节迎来新机遇。建议关注卫星互联网核心标的：通信载荷上海瀚讯（G60核心供应商）、信关站长江通信/震有科技、终端海格通信（军工+民用双轮驱动）。
2025年卫星互联网关键节点预测| 关键事件 | 时间节点 | 影响 |
|---|
| 千帆星座发射540颗卫星 | 2025年 | 国内低轨星座密集组网 |
| 星网进入密集发射期 | 2025年 | 国家队低轨星座加速 |
| 垣信出海马来西亚/巴西 | 2025年 | 卫星互联网服务出海 |
| 星链/AST手机直连卫星商用 | 2025年 | 手机直连卫星落地 |
| 华为MateX6低轨卫星公测 | 2H25 | 国内手机直连低轨卫星 |
| 我国可回收火箭亮相 | 2H25 | 大幅降低建网成本 |
