一、板块行情与机构持仓

1.1 7月以来电池板块上涨56.83%，跑赢沪深300指数

2024年7月1日至11月20日，电力设备指数上涨40.67%，跑赢沪深300指数40.52个百分点。二级行业中电池和光伏设备分别上涨56.83%/45.85%领跑；三级行业中蓄电池、锂电池、锂电设备和电池化学品板块涨幅均超50%。板块大涨反映市场对锂电产业链景气反转的预期升温。

1.2 电力设备2024Q3公募基金持股市值环比+41.66%

2024Q3电力设备公募基金持股市值约3418亿元，环比增长41.66%，变动金额位居申万一级行业榜首。其中电池板块持股市值约2037亿元，环比+46.06%；锂电池三级子行业持股市值约1886亿元，环比+50.68%，显示机构对锂电产业链的配置力度显著回升。

1.3 截至2024Q3宁德时代仍为电池行业第一重仓股

宁德时代以1616亿元持仓市值稳居电池行业第一重仓股，亿纬锂能、科达利、新宙邦、欣旺达分列2-5位。TOP20持仓市值集中度达99.66%，环比+0.29pct。加仓方面，宁德时代（+595.6亿元）、新宙邦（+26.9亿元）、欣旺达（+14.8亿元）位列前三，业绩确定性强的龙头公司获得机构持续增配。

二、电动车销量与动力电池装机预测

2.1 10月国内新能源汽车销量143万辆，渗透率46.8%

2024年10月国内新能源汽车销量143万辆，同环比+49.6%/+11.1%，渗透率达46.8%，同环比+13.3/+1.0pcts。1-10月累计销量975万辆，同比+33.9%，渗透率39.6%，同比+9.4pcts。以旧换新补贴政策效果显著，累计申请量已超400万份，有力支撑全年销量增长。

2.2 2025年全球动力电池产量有望达1226GWh，同比+22%

2024年1-9月全球动力锂电池装机量599GWh，同比+23.4%，中国电池厂占据全球6成以上份额，宁德时代以36.7%市占率稳居第一。预计2025年全球动力电池产量达1226GWh，同比+22.09%，其中中国装机需求773GWh、海外装机需求472GWh，海外增速（24.16%）有望高于国内（20.88%）。

2.3 2025年国内新能源汽车销量有望达1426万辆，同比+25%

以旧换新政策累计申请量已突破400万份，1-10月全国报废汽车回收量同比增长超50%。预计2024年国内新能源汽车销量（不含出口）达1141万辆，同比+37.6%；2025年若新补贴政策前置落地，全年销量有望达1426万辆，同比+24.92%，新能源渗透率提升至53.54%。

2.4 2025年海外新能源汽车销量增速有望达19.59%

2024年欧洲受补贴退坡影响销量同比-3.6%，但25年碳排放考核趋严叠加对华关税有望取消，预计重回正增长至321万辆（+15%）；美国大选后IRA政策存不确定性，中性预期下184万辆（+15%）；南美、澳洲、东南亚等新兴市场基数低增速快，预计全球其他地区138万辆（+40%）。2025年海外合计643万辆，同比+19.59%。

三、材料供需格局与价格拐点

3.1 碳酸锂价格7.91万元/吨，较9月低点回升9.48%

截至2024年11月22日，电池级碳酸锂价格7.91万元/吨，同比-44.30%，较9月9日低点回升9.48%。锂辉石精矿价格806美元/吨，同比-57.47%，较9月低点回升8.92%。Q4以来Pilbara、Mineral Resources、Liontown等澳矿相继减产停产，供给侧增量释放减少，锂盐价格触底回升信号明确。

3.2 2025年全球锂盐LCE需求量147.7万吨，供需比109%

2024年全球锂盐LCE需求量124.5万吨，有效供给139.6万吨，供需比112%；预计2025年需求量147.7万吨，有效供给161.4万吨，供需比109%。供需缺口从2023年的过剩4.1万吨扩大至2024年的15.1万吨后，2025年有望收窄至13.7万吨，供需格局边际改善。

3.3 磷酸铁锂正极2025年产能343万吨，供需比137%

2025年磷酸铁锂正极产能预计343万吨，全球需求250.8万吨，供需比137%。24Q3以来铁锂头部厂商相继满产，高压实铁锂产品受下游青睐、仅头部厂商能供应，加工费上涨预期强烈。三元正极2025年产能207万吨，供需比134%，景气度有望随海外电动车需求修复而提升。

3.4 六氟磷酸锂2025年产能33.8万吨，供需比121%

2025年六氟磷酸锂产能预计33.8万吨，全球需求28.0万吨，供需比121%，较2024年的132%明显收窄。目前仅龙头厂商盈利，下游订单饱满、头部基本满产，尾部厂商受成本问题逐步退出，行业集中度有望进一步提升，供需格局改善确定性较强。

3.5 负极石墨化价格较年初下降8.55%，新产能扩张放缓

截至2024年11月22日，负极石墨化价格8687.5元/吨，较年初下降8.55%；中端人造石墨负极2.82万元/吨，较年初下降7.99%。进入Q2后头部厂商实现满产，快充类产品放量带动盈利改善，二线厂商仍处亏损状态，部分新增产能投产顺延，负极供给增速已小于需求增速。

四、新技术产业化与充电桩

4.1 特斯拉从第5000万颗到第1亿颗4680下线仅用3个月

2024年6月特斯拉第5000万枚4680电池下线，9月15日第1亿颗正式下线，从5000万到1亿仅用3个月，规模化生产取得重大进展。4680采用大圆柱+全极耳+干电极技术，宣称单体容量提高5倍、功率提升6倍、续航增加16%、成本下降14%，双干法电极有望在年底实现量产装车。

4.2 大圆柱电池产能规划已超500GWh，2025年迎放量节点

自特斯拉2020年提出4680方案后，宁德时代、亿纬锂能、远景动力成为宝马大圆柱供应商；LG新能源年底量产、三星SDI 2025年初量产。特斯拉美国德州/内华达/加州合计规划210GWh，亿纬锂能荆门/沈阳/成都/匈牙利合计规划超150GWh，全球大圆柱产能规划超500GWh，2025年有望迎来大规模放量。

4.3 24年以来全国公共充电量同比维持56%高增速

2024年1-10月全国公共充电量达446亿度电，同比增长56%，10月单月50亿度电同比+56%。四大运营商特来电/小桔/星星/云快充CR4维持70%以上集中度，充电量分别+44%/+60%/+39%/+77%。中国新能源车单车平均公共充电量2024年预计达2104度电/年，创历史新高，充电服务市场空间持续扩大。