一、风电装机高增长确定性

1.1 2021-2024年国内风电月度并网情况

2024年1-10月国内风电新增并网48.62GW，同比增长30.31%，增速较快。若延续此前良好态势，预计2024全年新增装机量有望接近90GW，创历史新高。

1.2 2020-2024Q3风电公开招标规模

2024年前三季度国内风电整机公开招标119.10GW，同比增长93.0%，已超2023全年规模。大规模招标为2025年装机高增长奠定充足在手订单基础。

1.3 2023Q3-2024Q3国内整机厂月度公开投标均价

2024年以来整机月度公开投标均价呈现企稳态势。大型化技术迭代推动成本持续下降，风机盈利能力有望迎来回升拐点。

1.4 2024-2025年国内风电年新增装机量预测

预计2024年国内风电新增装机88GW（+15.94%）、2025年达105GW（+19.32%）。“千乡万村驭风行动“与消纳红线放宽至90%的政策组合支撑装机需求。

二、海风与海外市场共振

2.1 各省“十四五“海风装机规划

“十四五“期间各省已出台海风规划达63.8GW，其中广东17GW、山东10GW、江苏9.1GW居前。2021-2023年仅完成约28GW，2024年招标已放量，2025年装机有望高增长。

2.2 2006-2023年全球海上风电装机情况

全球海风累计装机从2006年不足1GW增长至2023年超75GW，中国贡献主要增量。全球脱碳共识推动海上风电进入加速发展期。

2.3 GWEC预测2024-2033年海外海上风电装机情况

预计2033年海外市场新增海风装机达46.20GW，2023-2033年CAGR约26.17%。欧盟《欧洲风电行动计划》要求2030年风电装机超500GW，美国《通胀削减法案》恢复30%税收抵免。

2.4 2014-2030年欧洲风电装机情况及预测

欧洲海风装机预计自2025年起进入快速增长阶段，2025-2030年年新增装机有望从6.7GW提升至31.4GW，CAGR达36.20%。欧洲市场为中国零部件出海打开广阔空间。

2.5 2023-2026年全球固定式桩基供给预测

截至2023年全球固定式桩基产能约3880套，中国占76%。GWEC预测2026年起以欧洲、北美为代表的海外市场将出现桩基产能缺口。国内桩基产能有望外溢供应全球。

2.6 2023年海缆产能分布

中国海缆产能居全球领先地位。中天科技、东方电缆等头部企业已批量获得欧洲、东南亚海风订单，大金重工累计披露近10亿欧元欧洲订单，出海逻辑持续兑现。

三、电力设备国内主网景气

3.1 2008-2024年电网工程投资完成额

2023年电网工程投资完成额5275亿元（+5.4%），2024年1-10月达4502亿元（+20.7%），增速达近七年高点。特高压与主网建设高景气延续。

3.2 2023-2024年特高压输电项目核准与开工情况

2023年核准陇东-山东、宁夏-湖南、哈密-重庆3条直流，2024年核准陕北-安徽、甘肃-浙江等线路。“2交3直“推进中，甘肃-浙江、蒙西-京津冀采用柔性直流技术。

3.3 2023-2024年特高压设备各批次中标金额

2024年国网已发布五批次特高压设备招标，累计规模179.29亿元。2024年计划开工4-5条线路，特高压设备招标维持高位。

3.4 柔性直流与常规直流换流阀价值量对比

柔直换流阀价值量约为常规直流的3-5倍。如东海风柔直项目单线路价值量6.77亿元/GW，哈密-重庆常规直流仅1.53亿元/GW。柔直技术规模化应用将显著提升换流阀市场空间。

四、电力设备出海逻辑

4.1 部分国家和地区电网投资规划

欧盟计划2030年前投入5840亿欧元升级电网，美国《通胀削减法案》与《基础设施投资和就业法案》2022-2031年提供超4300亿美元输电支持，巴西、印度、澳大利亚等国均有大规模电网投资计划。

4.2 2018-2023年GICS电力公用事业资本开支

2018-2023年全球电力公用事业资本开支CAGR为4.63%，2021-2023年CAGR达8.84%，呈加速态势。海外公用事业公司持续加大电网投资。

4.3 2023-2024年电表、变压器海关出口数据

2024年1-9月变压器累计出口332.05亿元（+27.34%），电表累计出口83.58亿元（+10.06%）。海兴电力、思源电气、金盘科技等企业海外收入占比持续提升。