第二阶段(2月8日至3月5日)证监会明确REITs权益属性,启动C-REITs估值修复进程。此阶段内C-REITs综合收益涨幅13.01%,跑赢股债,同期沪深300和中债新综合分别上涨6.64%和0.44%。2月8日证监会发布《监管指引——会计类第4号》,弱化二级市场波动对投资者利润表的影响,引导投资者重点关注经营业绩及估值水平。第二阶段低估值的不动产板块修复幅度更高,物流设施、产业园区两个板块综合收益涨幅最高,分别为22.57%和20.10%;原因系其期初P/NAV较低,分别为0.79和0.76。保租房板块期初P/NAV为0.96,涨幅为10.63%,不及物流设施、产业园区两个低估值不动产板块。特许经营权板块涨幅和估值水平没有明显关系,涨幅最高的水电板块P/NAV也是特许经营权种最高的(涨幅13.22%,期初P/NAV为1.04)。