日本债务市场最大风险因素：利率风险主导地位强化，地缘政治关注度回升

CBRE日本贷款调查显示，“更高利率”以75%的占比蝉联债务市场最大风险因素，较2025年的65%上升10个百分点。地缘政治不确定性占比10%，较2025年的8%有所回升。经济衰退（10%）、通胀（5%）、房地产贷款增加（5%）和房地产市场供应过剩（3%）等风险因素的关注度相对稳定。三年间各类风险的关注度波动幅度均不超过10个百分点，风险格局保持相对稳定。数据来源：CBRE Japan Lender Survey, June 2026

日本债务市场最大风险因素（2024-2026年）

风险因素	2024年（n=31）	2025年（n=30）	2026年（n=35）
更高的利率	75%	65%	75%
不确定的地缘政治格局	10%	8%	10%
经济衰退	10%	10%	10%
通货膨胀	5%	4%	5%
房地产贷款增加	5%	4%	5%
房地产市场供应过剩	3%	2%	3%
其他/无回答	2%	1%	2%

数据来源：CBRE Japan Lender Survey, June 2026

从日本债务市场最大风险因素的三年趋势来看，可以提炼出三个关键观察：
“更高利率”三年间年均占比超70%，2026年回升至75%的历史高位。 图片显示，2024年75%、2025年65%、2026年75%，利率风险在三年间维持高位。2025年的短暂回落（65%）可能是由于当时市场对加息节奏的预期已部分消化，而2026年回升至75%则反映了利率持续上行带来的累积效应——调查期间政策利率为0.75%，3个月TIBOR已升至1.27%，贷款机构普遍预期2026财年内还将有一到两次加息。
地缘政治不确定性呈现“V型”走势，2026年回升至10%。 图片显示，地缘政治不确定性的关注度从2024年的10%降至2025年的8%，2026年回升至10%。报告指出，中东局势恶化推高油价带来的通胀压力，以及调查期间基准10年期国债收益率的急剧上升，均强化了贷款机构对地缘政治风险的关注。
经济衰退以10%的占比保持稳定，是仅次于利率的第二大风险。 图片显示，经济衰退三年间均为10%，与地缘政治不确定性并列第二。通胀（5%）、房地产贷款增加（5%）和供应过剩（3%）的关注度相对有限，且三年间波动幅度均在2个百分点以内，反映出贷款机构对结构性风险的担忧相对稳定。