买方投顾转型驱动券商产品代销收入进入恢复性增长阶段。2025 年样本上市券商金融产品代销收入基本跑赢代理买卖佣金收入,且从协会披露 的公募基金保有量的相对平稳的表现来看,公募代销佣金预计依然保持平稳, 超额增速预计主要 请阅读最后评级说明和重要声明 10/28 行业投资策略报告 | 非银金融 源于以私募 FOF为核心载具的买方投顾业务。根据已披露买方资产配置规模的券商数据,截至 2025年底,国泰海通、中信建投买方资产配置规模分别达 794和110.39 亿元,分别同比+14 8 .4%和+189.81%,未披露相关数据的券商亦普遍同步推进相关业务布局,买 方投顾转型持续深化。