博迁产品结构逐渐多元化,镍粉毛利率 2024 年得到恢复。(1)博迁新材主体收入由镍粉贡献,镍粉收入占比逐步下降,收入趋向于多元化。博迁新材2021/2022/2023/2024 年镍粉营业收入分别为 8.02/ 6.14/ 5.00/ 6.85 亿元,分别同比+61.7%/ -23.4%/ -18.6%/ +37%,2021/2022/2023/2024 年镍粉占总营收比例分别为 82.7%/ 82.2%/ 72.7%/ 72.5%,镍粉收入占比逐年下降。(2)镍粉毛利率周期震荡,博迁 2021/2022/2023 年镍粉毛利率分别为 43.4%/ 42.1%/ 18.4%/ 24.4%,分别同比-5.8/ -1.3/ -23.7/ 6.0pct,2024 年公司镍粉毛利率有所恢复。