产险直保业务保 增长稳定穿 周期。公司 产险直保业务由中国大地保险经营,2024年末公司保 收入市场份额为3%,处于全行业 险公司中第六名。从保 规模看,保 总收入从2015年的266亿元增长至2024年的508亿元,CAGR为7.5%,略低于全行业增速的8.0%。公司保 增长虽有所 动,但展现出 强韧性,尤其在2016-2019年间维持双位数增长,2020年后行业 型期内增速虽有所放缓但市场份额保持稳定。2025H1保 收入达241.2亿元,同比+7.1%, 全行业的5.1%明显扩。展望看,机动 保有量保持稳定增长,叠加 险持续深化报行合一推动行业反内卷,险企 均保 有望延续企稳回升态势,我们预计公司 险增速保持 扩 势,叠加价格型农险保 收入在上年12月份不再进入保 收入导致基数降低,非 险增速有望逐步修复。