2025 年 IPO 节奏进入常态化,股权承销收入回暖,债券承销规模小幅增长。2025 全年IPO、再融资累计规模分别为 1,318、4,205(剔除四大行定增)亿元,同比分别+95.6%、+67.3%;券商累计债权承销规模为 159,321 亿元,同比+15.8%。2025 年 A/H 股 IPO 表现较好推动统计范围内 25 家上市券商合计投行业务收入同比+38.3%至 326.49 亿元,在2024 年股权融资低基数下,统计范围内大部分券商 2025 年投行净收入同比实现净增长,头部券商修复更加明显,中金公司、国泰海通、中信证券和华泰证券投行净收入同比分别+62.6%、+59.4%、+52.3%和+47.8%,兴业证券、中泰证券投行净收入同比有所减少。25Q4 A 股市场股权融资集中放量,募集资金同比+102.9%,环比+35.2%,带动第四季度25 家券商投行净收入环比大幅增长 61.5%。