商业服务指数收入倍数：三年在1.0x-1.5x区间窄幅波动

2023年3月至2026年3月，CFA Select商业服务指数中位数收入倍数整体在1.0x至1.5x区间窄幅波动。图片数据显示，2023年12月达到1.5x的阶段性峰值，2025年3月和9月分别触及1.0x的低点，2026年3月回升至1.2x。三年估值中枢约1.2x，收入倍数波动幅度远小于EBITDA倍数。数据来源：FactSet，Corporate Finance Associates

CFA Select商业服务指数——中位数收入倍数走势

时间	中位数收入倍数
2023年3月	1.4x
2023年6月	1.2x
2023年9月	1.2x
2023年12月	1.5x
2024年3月	1.3x
2024年6月	1.1x
2024年9月	1.2x
2024年12月	1.2x
2025年3月	1.0x
2025年6月	1.1x
2025年9月	1.0x
2025年12月	1.1x
2026年3月	1.2x

数据来源：FactSet，Corporate Finance Associates

从CFA Select商业服务指数中位数收入倍数的三年走势来看，可以提炼出三个关键特征：
收入倍数波动区间窄于EBITDA倍数。 图片显示，收入倍数在1.0x至1.5x区间运行，极差仅0.5x，远小于EBITDA倍数8.9x至10.0x的波动区间（极差1.1x）。这反映收入倍数作为估值指标相对更为稳定，受盈利波动影响较小。
2023年12月为峰值，2025年3月和9月为双底。 图片显示，估值在1.5x（2023年12月）达到统计期最高点，随后在2025年3月和9月两次触及1.0x的低点，形成“M”型走势。2026年3月回升至1.2x，处于历史中位水平。
收入倍数与EBITDA倍数走势存在时滞。 图片显示，收入倍数在2023年12月达1.5x峰值时，EBITDA倍数为8.9x处于周期低位；2024年12月EBITDA倍数达10.0x峰值时，收入倍数为1.2x。两者并非同步波动，反映市场在不同时期对收入和盈利能力的定价权重存在差异。